奥比中光（688322）行业；计算机、通和其他电

奥比中光（688322）

行业；计算机、通和其他电子设备制造业，3D视觉感知产品的设计、研发、生产

和销售

（一）简要介绍

公司的主营业务是 3D 视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，3D 视觉感知技术处于应用发展初期，公司依托 3D 视觉感知一体化科研生产能力和创新平台，不断孵化、拓展新的 3D 视觉感知产品系列。报告期内，公司主要产品包括 3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备。

（二）公司业务构成及行业地位

奥比中光是市场上为数不多能够提供全套核心自主知识产权3D视觉感知产品的企业，也是全球少数几家全面布局六大3D视觉感知技术路线的公司，以基础核心硬件的技术领先为起点，并逐渐向应用层拓展，全栈式布局3D视觉感知技术方案。

奥比中光的主营业务中，3D视觉传感器作为最大的收入来源，于2019年-2021年占公司总营收的比重分别为86.84%、71.28%、76.65%。

公司从结构光技术发展起步，逐步布局其他 3D 视觉感知技术。截至 2021 年 12 月 31 日，公司累计申请专利 1,190 项，其中中国发明专利693 项、美国专利 27 项、PCT140 项；取得授权专利 471 项，其中中国发明专利授权 167 项、美国专利授权 9 项。

目前奥比中光已可为搭建三维数字孪生提供重要的算法支持，包括沉浸式AR、虚拟现实算法、三维重建算法，三维测量、图像分割、图像增强优化算法等。3D视觉是支持AR/VR、三维数字孪生乃至元宇宙发展的核心支撑技术之一。

公司目前已经服务全球客户超过2000家，包括蚂蚁集团、OPPO、中国银联、捷普、牧原股份、中国移动、Matterport、贝壳如视、江博士等品牌，海外有超过千家公司在使用奥比中光的产品。

报告期内，公司对蚂蚁集团的销售收入分别为 8,495.95 万元、942.25 万元和12,630.40 万元，占比分别为 14.23%、3.64%和 26.64%；对阿里集团的销售收入分别为 4,041.96 万元、4,794.99 万元和 1,333.47 万元，占比分别为 6.77%、18.52%和 2.81%。报告期内，公司向上述客户销售的产品均应用于生物识别领域，不涉及 AIoT 等其他领域。目前线下支付仍习惯以二维码为主，如果刷脸支付在线下支付领域的渗透不及预期，导致市场空间有限，将会导致公司的经营业绩发展不及预期。

（三）同业比较

寒武纪（亏损，21营收7.2亿，市值266亿），

睿创微纳（21PE39.8倍，21营收17.8亿，市值182亿），

云从科技（亏损，21营收10.75亿，市值191亿）

（四）募集资金用途

公司本次募集资金继续加大对 3D 视觉感知技术的创新投入及补充流动资金，开展 3D 视觉感知技术升级研发和应用拓展，顺应 3D 视觉感知技术持续、快速发展升级需求，将进一步推动 3D 视觉感知技术的科技创新。

（五）财务数据

发行价格 30.99元 参考行业市盈率 26.57倍

发行市盈率 亏损 21年静态PE 亏损

发行市值 123.96亿

总发行数量（股） 4000万股

网上发行数量(股) 640万股

发行后总股本 4亿股

预计发行摊薄后2021每股收益；-0.778元

主承销商 中建投

公司2019至2021年，营收分别是5.969亿，2.589亿，4.742亿，2021年营收YOY 83.11%；净利润分别是-5.1628亿、-6.151亿、-3.1128亿，三年合计亏损超14亿元。

招股书显示，2019年、2020年、2021年，奥比中光研发费用分别为37,043.83万元、28,556.41万元和38,751.99万元，研发投入占营业收入的比例分别为62.06%、110.28%、81.73%。

公司解释高额研发投入的原因每种3D视觉感知新技术的首款产品平均研发

周期2-3年左右；加强面向中长期的研发布局和攻关，可以实现技术滚动发展和持

续提升。

2022 年 1-3 月，公司营业收入为 8,259.60 万元，较上年同期增长 24.34%，系因公司各下游细分行业保持稳定的需求，且在服务机器人、智能门锁细分场景

较去年渗透加速。依托成功商业化场景为基础，公司把握行业发展初期特点，保

持在研发端的持续投入，人员规模、研发费用继续增加，使得在收入同比增长情

况下，亏损较 2021 年同期有所增加。

公司预计2022上半年营收同比增长4.02%~26.93%，净利润同比增长-7.63%~11.47%，扣非净利润同比增长-6.11%~13.11%.

（六）机会与风险

（1）蚂蚁集团的全资子公司上海云鑫是奥比中光的第二大股东，共计持有13.56%的股份。

（2）奥比中光预计，未来2-3年，公司布局的各主要场景将陆续进入恢复增长阶段或者规模化爆发阶段，加之涌现一些新的应用场景，预计未来2-3年左右年度营业收入有望达到14.9亿元。未来 2-3 年公司仍将保持高强度的研发投入，假设四项费用到未来 3 年左右合计增长 100%，公司将基本实现盈亏平衡。

（七）总结及建议

科创板，公司创始人黄源浩先生是国际知名光学测量专家、国内3D视觉感知技术领域的领军人才，公司核心团队多数拥有海内外知名大学教育背景，具有很强的全球视野。

公司质地优秀，属于朝阳产业，虽然亏损上市，但是未来市场前景广阔，可长期关注公司发展，当前新股开盘热度较高，综合考虑；建议申购。