光大证券给予北摩高科增持评级

2022-04-20光大证券股份有限公司王锐对北摩高科进行研究并发布了研究报告《2021年报点评传统业务有突破，新增业务高增长》，本报告对北摩高科给出增持评级，当前股价为69.33元。

　　北摩高科(002985)　　事件公司发布 2021 年报，全年实现营业收入 11.32 亿元，同比增 64.91%；实现归母净利润 4.22 亿元，同比增长 33.43%。　　传统业务有突破，新增业务高增长 分业务来看， 2021 年传统业务中刹车盘（副）业务收入同比增长 53.51%，毛利率提升 8.55PCT；起落架业务实现 4047 万收入，逐渐开始形成规模，使公司完成了从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变。新增业务检测试验，主要载体子公司京瀚禹，得益于母公司赋能新客户和军工检测行业景气度的提升，收入实现跨越式增长，同比提升 323.46%（2020 年 9-12 月并表），毛利率提升 7.82PCT。全年综合毛利率同比上涨 4.53PCT，体现出公司较好的成本控制水平及盈利能力。　　民航业务稳步发展，航空维修等后市场业务前景广阔公司于 2021 年 1 月收购陕西蓝太，陕西蓝太是目前为止我国取得民航飞机炭刹车盘 PMA 许可证数量领先的企业，同时国内相关政策对于民航刹车产品国产化的支持力度也在不断加大。公司已于 2022 年 1 月公告，正式进入民航飞机刹车盘后市场，开创碳碳复合材料刹车盘国产替代先河。公司航空维修及配套服务业务主要包括飞机起落架、刹车控制系统、机轮及刹车装置等部件的检测、维护和修理等保障性工作，属于后市场业务，商业模式和盈利能力较好， 考虑国产化替代等因素，市场空间较广。公司在 2021 年报中介绍，航空维修业务收入增长较快。　　22Q1 继续维持较好增长公司发布 2022 年一季报，实现营收 3.68 亿元，同比增长 44.73%；实现归母净利润 1.54 亿元，同比增长 47.55%。公司预付账款相比 21 年末增长 302.37%，系因采购增加，预付供应商款项较多所致，体现了公司为后续生产的正常进行而积极开展了准备工作。　　盈利预测、估值与评级公司 2021 年传统业务如起落架等有所突破，新增业务检验测试实现了高速发展。考虑公司在市场拓展和产品交付收入确认节奏方面存在一定的不确定性，下调公司 2022-23 年的盈利预测 16.38%/15.61%至 6.00亿元/8.00 亿元，并预测 2024 年盈利 10.34 亿元，2022-24 年 EPS 分别为2.35/3.13/4.05 元，当前股价对应 PE 分别为 29/22/17X。公司是国内刹车制动领域的龙头企业，是军工领域高端装备制造的国家级高新技术企业，近年拓展的检测试验业务和民航业务均具有较好的发展前景。维持公司“增持”评级。　　风险提示国防事业及民用航空市场需求受国家政策及宏观经济波动影响的风险；市场竞争加剧的风险；产品价格调整导致毛利率下降的风险；市场拓展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.59亿，根据现价换算的预测PE为23.34。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为98.51。证券之星估值分析工具显示，北摩高科（002985）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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