达证券给予迈瑞医疗评级

2022-04-20达证券股份有限公司周平对迈瑞医疗进行研究并发布了研究报告《公司点评报告医疗器械龙头业绩保持较快增长，医疗新基建提供增长动力》，本报告对迈瑞医疗给出评级，当前股价为328.31元。

　　迈瑞医疗(300760)　　事件公司发布2021年报与2022年一季报。　　2021年全年实现收入252.7亿元，同比+20.18%，归母净利润80.02亿元，同比+20.19%，扣非后归母净利润78.5亿元，同比+20.04%。2021年第四季度实现收入58.78亿元，同比+18.46%，归母净利润13.39亿元，同比+3.41%，扣非后归母净利润13.06亿元，同比+2.46%。　　2022年第一季度实现收入69.43亿元，同比+20.1%，归母净利润21.05亿元，同比+22.74%，扣非后归母净利润20.72亿元，同比+22.2%。　　点评　　2021公司全年业绩保持较快增长，业务受益于常规需求复苏与医疗新基建。公司2021年全年实现收入252.7亿元，同比增长20.18%。受益于常规采购复苏和医疗新基建的开展，2021年公司在国内市场实现了37.3%的高速增长。随着超声常规采购和试剂消耗的加速恢复，公司医学影像和体外诊断产线分别取得29.3%和27.1%的快速增长；受益于国内医疗新基建的开展，公司生命息与支持产线在2020年高基数下依然取得了11.5%的良好增长，两年复合增速超过30%。公司归母净利润80.02亿元，由于利润率和费用率保持稳定，增速与营收增速基本一致，同比增长20.19%。　　2022年一季度业绩保持快速增长趋势。2022年第一季度实现收入69.43亿元，同比增长20.1%。国内高端市场持续突破与医疗新基建投入使得公司一季度国内营收快速增长；海外常规业务已完全复苏，其中北美市场因高端医联体客户的重大突破而实现了高速增长。常规采购的持续复苏、高端R系列超声的突出表现、IVD业务在三级医院的加速突破，助力医学影像和体外诊断产线在一季度实现了高速增长。利润方面，扣非后归母净利润20.72亿元，同比增长22.2%，如考虑到2021年一季度税率较低的影响和2022年一季度股权激励计提影响，公司一季度利润增速实际更高。　　一季度新产品持续推出，公司未来增长可期。公司2022年一季度推出了一系列具有显著临床价值的产品和方案。在体外诊断领域推出了五分类、血沉联检一体机血液细胞分析仪，集成常规生化、ISE、全血糖化功能的新一代中速生化分析仪，血球首次推出了浓缩稀释液解决方案。在医学影像领域推出了超高端平板彩超（国际）、基础医疗中高端彩超解决方案（国际）、专业眼科彩超（中国）、无创定量肝超仪（中国、国际）等新设备。在生命息与支持领域，推出了成人无创呼吸机（CE）、汉森及套装穿刺（中国）等新产品。随着公司产品线不断推陈出新，公司业绩能够实现持续增长。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为304/366/440亿元，增速为20.3%/20.4%/20.2%，归母净利润分别为96/115/139亿元，增速为20.1%/20.2%/20.3%，对应PE分别为41/34/29X。　　风险因素国内疫情反复，医疗器械与耗材集采政策超预期，贸易摩擦风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.78%，其预测2022年度归属净利润为盈利100.15亿，根据现价换算的预测PE为39.84。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为495.03。证券之星估值分析工具显示，迈瑞医疗（300760）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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