Goku57
4Q21收入恢复增长,积极调整应对市场冲击,维持买入公司披露2021年报,公司实现营收36.06亿元,同比-1.46%,归母净利2.83亿元,同比-33.81%(低于我们预期的3.81亿元),其中,4Q21营收同比+6.83%,归母净利同比-11.13%,并每10股分红6元。
我们引入24年 [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 预测,考虑到公司主营弱恢复、成本仍较高且线上流量费提升,调整了收入、毛利率、费用率等预测,调整后22-24年预测EPS为2.02、2.45、2.89元(22-23年前值3.11、3.74元),截至2022/4/8,Wind一致可比公司22年平均PE为20x,公司积极调整、加大投入,巩固长尾品类产品及品牌竞争力,中长期我们仍看好公司回归增长轨道,目前已切换至2022年估值,短期我们看好公司盈利回升弹性,我们给予公司2022年26xPE估值,对应目标价52.52元(前值77.75元),维持“买入”评级。
国内线上销售弱恢复,多元并举发力新增长点4Q21公司收入恢复增长(同比+6.83%),主要受益于积极推动应季品类销售,迷你炖、多功能火锅、泡脚桶、恒温养生壶等产品有较强零售表现,但疫情整体影响了国内消费支出,线上零售仍偏弱,21年全年公司线上收入同比-2.37%,考虑到公司持续推动产品多元化发展(其他小家电收入同比+96%),向多平台拓展,且海外也开始布局(海外收入同比+9.92%),且逐步进入中高端小家电市场,我们看好其品牌带动多渠道并举的发展方式。
毛利率恢复,但毛销差仍偏弱公司积极创新、布局新品,2021毛利率同比+0.35pct,其中4Q21同比+5.24pct。
但线上流量成本高涨,且公司自营占比提升,销售费用支出也大幅提升,2021年公司销售费用率同比+3.31pct,整体毛销差同比-2.96pct。
强调优化内功,组织架构调整、继续提升产能规模、丰富产线2021/12/30,公司公告调整组织结构,并增设婴童用品事业部、零部件事业部;同时新设立数字化中心、行政服务中心。
公司组织的优化调整反映出品类扩张与产品需求的差异化,有利于巩固优势品类,并加大差异化品类的开发力度。
同时拟发行可转债募资新建智能小家电制造基地,在行业波动期公司逆势强化产能布局、丰富产线,有利于获取行业出清份额、巩固行业地位。
依然看好小家电中长期渗透提升公司积极多平台营销、调整内容电商产品,差异化获取消费流量,核心创意品类依然表现积极。
长期来看,可选小家电处于加速渗透期,研发与产品仍是长期竞争基础,我们看好公司的积极调整与布局。
风险提示电商渠道波动及需求下滑;国内市场开拓受阻;行业竞争加剧。
原标题【研报小熊电器-002959-强化内功,迎接景气弱复苏-220409】
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研报小熊电器-002959-强化内功,迎接景气弱复苏-220409【7页】
4Q21收入恢复增长,积极调整应对市场冲击,维持买入公司披露2021年报,公司实现营收36.06亿元,同比-1.46%,归母净利2.83亿元,同比-33.81%(低于我们预期的3.81亿元),其中,4Q21营收同比+6.83%,归母净利同比-11.13%,并每10股分红6元。
我们引入24年 [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 预测,考虑到公司主营弱恢复、成本仍较高且线上流量费提升,调整了收入、毛利率、费用率等预测,调整后22-24年预测EPS为2.02、2.45、2.89元(22-23年前值3.11、3.74元),截至2022/4/8,Wind一致可比公司22年平均PE为20x,公司积极调整、加大投入,巩固长尾品类产品及品牌竞争力,中长期我们仍看好公司回归增长轨道,目前已切换至2022年估值,短期我们看好公司盈利回升弹性,我们给予公司2022年26xPE估值,对应目标价52.52元(前值77.75元),维持“买入”评级。
国内线上销售弱恢复,多元并举发力新增长点4Q21公司收入恢复增长(同比+6.83%),主要受益于积极推动应季品类销售,迷你炖、多功能火锅、泡脚桶、恒温养生壶等产品有较强零售表现,但疫情整体影响了国内消费支出,线上零售仍偏弱,21年全年公司线上收入同比-2.37%,考虑到公司持续推动产品多元化发展(其他小家电收入同比+96%),向多平台拓展,且海外也开始布局(海外收入同比+9.92%),且逐步进入中高端小家电市场,我们看好其品牌带动多渠道并举的发展方式。
毛利率恢复,但毛销差仍偏弱公司积极创新、布局新品,2021毛利率同比+0.35pct,其中4Q21同比+5.24pct。
但线上流量成本高涨,且公司自营占比提升,销售费用支出也大幅提升,2021年公司销售费用率同比+3.31pct,整体毛销差同比-2.96pct。
强调优化内功,组织架构调整、继续提升产能规模、丰富产线2021/12/30,公司公告调整组织结构,并增设婴童用品事业部、零部件事业部;同时新设立数字化中心、行政服务中心。
公司组织的优化调整反映出品类扩张与产品需求的差异化,有利于巩固优势品类,并加大差异化品类的开发力度。
同时拟发行可转债募资新建智能小家电制造基地,在行业波动期公司逆势强化产能布局、丰富产线,有利于获取行业出清份额、巩固行业地位。
依然看好小家电中长期渗透提升公司积极多平台营销、调整内容电商产品,差异化获取消费流量,核心创意品类依然表现积极。
长期来看,可选小家电处于加速渗透期,研发与产品仍是长期竞争基础,我们看好公司的积极调整与布局。
风险提示电商渠道波动及需求下滑;国内市场开拓受阻;行业竞争加剧。
原标题【研报小熊电器-002959-强化内功,迎接景气弱复苏-220409】
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