迷失的乔
事件公司近日发布2021年年度报告,公司2021年实现营业收入46.19亿元,同比增长68.44%;归母净利润14.68亿元,同比增长40.34%;扣非后归母净利润12.26亿元,同比增长36.24%。
《一念逍遥》带来营收的主要增长,研发及营销投入扩大显著。营收方面,现有产品《问道》、《问道手游》流水表现稳中有升,21年上线的自研游戏《一念逍遥》以及代理游戏《摩尔庄园》、《鬼谷八荒(PC版)》贡献了主要的营收增量。归母净利润及扣非后归母净利润增速低于营收增速,主要源于《一念逍遥》前期的营销推广费用开支较高,使公司业务整体的利润率有所下降,同时,受《摩尔庄园》《地下城堡3魂之诗》《世界弹射物语》等产品收入确认周期的影响,部分利润的生成存在一定的滞后。毛利率方面,公司21年毛利率为84.88%,较上年减少1.12%。费用方面,公司近年来显著加大研发及营销投入,21年公司投入的研发费用为6.09亿元,同比增长41.1%;销售费用由上年度的2.99亿元提升至12.74亿元,公司通过买量等方式积极地升级营销模式,提升了用户的触达率和转化率。
现有产品在品效合一的策略下排名及流水稳定。公司对存量游戏周期性地推出规模较大的玩法更新、联动活动,保持着良好的版本迭代,并通过效果广告投放、品牌传播等方式不断扩大用户群。在持续买量和高效运营的双重驱动下,《一念逍遥》自上线以来始终保持较高排名(iOS游戏畅销榜平均第11名,最高第5名)。同时,公司经典端游产品《问道》运营十余年仍保持较好的盈利能力,并于21年上线WeGame平台,获得了一定的新增用户及部分老用户回流。《问道手游》上线六年,2021年在iOS游戏畅销榜平均排名仍保持在第20名,持续为公司贡献高且稳定的收入。
新品重点关注《奥比岛梦想国度》上线,及出海节奏加快带来的机会。2022年,公司储备产品有《奥比岛梦想国度》、《黎明精英》、《Shop Heroes Legends(商店传说)》、《花落长安》、《失落四境》等。其中《奥比岛梦想国度》为公司2022年度战略产品,其页游版本自2008年上线至今仍在稳定运营,积累了超过3亿的原生用户群体,目前全平台预约量已超过500万,预计将为公司2022年业绩带来较为可观的增量。同时,为应对国内版号发放的不确定因素,公司积极探索海外业务,通过国内成熟产品移植入手,在海外成功发行了《鬼谷八荒(PC版)》、《Elona(伊洛纳)》、《EZKnight(呆萌骑士)》、《一念逍遥(港澳台版)》等产品,现已初步打开海外市场,预计未来公司将持续加大海外市场的投入,从自研产品立项出发,加强海外市场定位。
给予“增持”评级。我们预计公司2022-24年的营收分别为51.68/60.61/71.81亿元,归母净利润为17.32/19.52/21.71亿元,对应4月8日收盘价PE分别为15/13/12倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示新品表现不及预期的风险;新品延期上线的风险;现有产品流水下滑的风险;政策与监管的风险。
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中船系概念逆势上涨,中国船舶以涨幅5.01%领涨中船系概念
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迷失的乔
吉比特-603444-研运升级驱动营收增长,关注《奥比岛》发行机会
事件公司近日发布2021年年度报告,公司2021年实现营业收入46.19亿元,同比增长68.44%;归母净利润14.68亿元,同比增长40.34%;扣非后归母净利润12.26亿元,同比增长36.24%。
《一念逍遥》带来营收的主要增长,研发及营销投入扩大显著。营收方面,现有产品《问道》、《问道手游》流水表现稳中有升,21年上线的自研游戏《一念逍遥》以及代理游戏《摩尔庄园》、《鬼谷八荒(PC版)》贡献了主要的营收增量。归母净利润及扣非后归母净利润增速低于营收增速,主要源于《一念逍遥》前期的营销推广费用开支较高,使公司业务整体的利润率有所下降,同时,受《摩尔庄园》《地下城堡3魂之诗》《世界弹射物语》等产品收入确认周期的影响,部分利润的生成存在一定的滞后。毛利率方面,公司21年毛利率为84.88%,较上年减少1.12%。费用方面,公司近年来显著加大研发及营销投入,21年公司投入的研发费用为6.09亿元,同比增长41.1%;销售费用由上年度的2.99亿元提升至12.74亿元,公司通过买量等方式积极地升级营销模式,提升了用户的触达率和转化率。
现有产品在品效合一的策略下排名及流水稳定。公司对存量游戏周期性地推出规模较大的玩法更新、联动活动,保持着良好的版本迭代,并通过效果广告投放、品牌传播等方式不断扩大用户群。在持续买量和高效运营的双重驱动下,《一念逍遥》自上线以来始终保持较高排名(iOS游戏畅销榜平均第11名,最高第5名)。同时,公司经典端游产品《问道》运营十余年仍保持较好的盈利能力,并于21年上线WeGame平台,获得了一定的新增用户及部分老用户回流。《问道手游》上线六年,2021年在iOS游戏畅销榜平均排名仍保持在第20名,持续为公司贡献高且稳定的收入。
新品重点关注《奥比岛梦想国度》上线,及出海节奏加快带来的机会。2022年,公司储备产品有《奥比岛梦想国度》、《黎明精英》、《Shop Heroes Legends(商店传说)》、《花落长安》、《失落四境》等。其中《奥比岛梦想国度》为公司2022年度战略产品,其页游版本自2008年上线至今仍在稳定运营,积累了超过3亿的原生用户群体,目前全平台预约量已超过500万,预计将为公司2022年业绩带来较为可观的增量。同时,为应对国内版号发放的不确定因素,公司积极探索海外业务,通过国内成熟产品移植入手,在海外成功发行了《鬼谷八荒(PC版)》、《Elona(伊洛纳)》、《EZKnight(呆萌骑士)》、《一念逍遥(港澳台版)》等产品,现已初步打开海外市场,预计未来公司将持续加大海外市场的投入,从自研产品立项出发,加强海外市场定位。
给予“增持”评级。我们预计公司2022-24年的营收分别为51.68/60.61/71.81亿元,归母净利润为17.32/19.52/21.71亿元,对应4月8日收盘价PE分别为15/13/12倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示新品表现不及预期的风险;新品延期上线的风险;现有产品流水下滑的风险;政策与监管的风险。
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