天风证券给予鹏鼎控股买入评级

2022-03-20天风证券股份有限公司潘暕,俞文静对鹏鼎控股进行研究并发布了研究报告《21年业绩略超预期，看好22年Q1及全年增长》，本报告对鹏鼎控股给出买入评级，当前股价为31.82元。

　　鹏鼎控股(002938)　　事件公司公告 21 年年报， 实现营收 333.15 亿元， yoy+11.6%，归母净利润 33.17 亿元， yoy+16.75%，扣非归母净利润为 31.05 亿元， yoy+15.25%。净资产 yoy+10.46%。　　点评 21 年业绩略超预期， 服务器/汽车用板增速亮眼， 22 年业绩指引乐观。 21 年公司盈利能力为 毛利率 20.39%， yoy+0.06pcts，净利率 9.95%，yoy+0.3pcts； 对应四季度营收为 123.01 亿， yoy-0.68%，净利润 16.39 亿，yoy+12.41%。全年分板块来看，通讯用板营收 219.83 亿元， yoy-0.03pcts，毛利率 18.79%； 消费电子及计算机用板 110.76 亿元， yoy+43.57%，毛利率23.89%， 主要由于疫情远程办公硬件+淮安两条超薄 HDI 产线（ MINILED 背光板） 量产；汽车/服务器及其他用板营收 2.56 亿元， yoy+74.12%。　　春季苹果新品出货有望拉动公司 H1 业绩； 看好全年苹果各产品线增长下公司业绩增长，公司 22 年业绩指引乐观。 21 年库存量 yoy+77.61%， 我们判断或为苹果春季新品储备， 22 年 1-2 月合计营收为 42.47 亿元，yoy+13.6%， 2 月单月同比增速为 30.91%。 苹果各产品线 22 年均有望实现同比增长，公司为苹果 PCB 一线供应商有望受益， 年报披露公司 22 年全年业绩指引 预计 22 年营收 356.47-389.78 亿元， yoy7-17%，净利润38.13-41.15 亿元， yoy15-25%，中值对应净利率为 10.66%。　　中长期看好公司产能释放+竞争力提升+新动能下成长 ，持续构建“OneAvary”产品体系，服务器/汽车打开公司市场空间。 公司作为全球FPC 龙头，中长期逻辑顺畅， 5G 建设加速，公司将受益于消费电子 5G/折叠/轻薄化/高频化等新变革下 FPC 及 SLP 量价提升逻辑。身为苹果的核心供应商，有望持续受益 1）精密度价值量提升； 2）日本企业投资意愿低，软板供应商份额有望集中公司份额提升，在新产品导入商更有竞争力。此外，公司持续发力汽车/服务器板块， 对应下游有望成为公司未来业绩增长动力。 目前，公司扩产按序推进， 21 年公司总体投资额为 70 亿元，yoy+24.4%， 22 年公司预计 Capex 为 43 亿元。重点投资项目为深圳第二园区、淮安第三园区高端 HDI 和先进 SLP 类载板项目、淮安第一园区硬板厂转型项目、高雄 FPC 一期等，截至 21 年年报，项目进度分别为 86%、 3%、62%、 14.36%。　　投资建议 参考 21 年年报数据，将公司 22-23 年业绩从 37.08、 42.14 上调为 40.10、 46.67 亿元，维持“买入”评级。　　风险提示 苹果新品销量不及预期、疫情影响不及预期、汇率波动影响、新产能消化不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄乐平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.2%，其预测2021年度归属净利润为盈利42.46亿，根据现价换算的预测PE为17.29。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.55。证券之星估值分析工具显示，鹏鼎控股（002938）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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