华西证券给予妙可蓝多买入评级

2022-04-19华西证券股份有限公司寇星对妙可蓝多进行研究并发布了研究报告《疫情压力之下如期开门红》，本报告对妙可蓝多给出买入评级，当前股价为34.7元。

　　妙可蓝多(600882)　　事件概述　　公司公告1Q22收入12.9亿元，同比+35.2%；归母净利润7352万元，同比+130%。　　分析判断:　　1、妙可蓝多Q1收入、净利情况位于前期业绩预告区间中枢偏上。　　2、分产品，Q1奶酪收入10.4亿元，同比+50%。其中，我们判断奶酪棒收入8亿元上下，仍然保持快于整体奶酪业务板块的同比增长，且Q1本身是淡季，今年Q1实现了环比去年Q4提升。我们判断低温奶酪棒环比去年Q4状况改善；常温奶酪棒处于铺货过程中，Q1公司经销商数量进一步净新增327家至5690家，3月以来全国疫情反复、产能供应预计紧张，期待后续疫情受控后节奏进一步加快。我们判断其他奶酪收入预计2.4亿元左右，保持同比+30%左右稳健较快增长，其中家庭餐桌线在今年明显发力，且受益于疫情宅家消费。　　3、Q1净利率5.7%，同比+2.4pcts，整体盈利能力提升。拆分来看，毛利率同比+0.1pct，我们判断奶酪业务毛利率保持提升、液态奶业务对整体毛利率有所拖累。销售费用率同比-1.2pcts，是净利率提升主要来源，体现规模效应和费用管控。期待后续随着销售规模进一步提升，净利率继续提升。　　投资建议　　Q1实际业绩位于前期预告中枢偏上位置，在淡季和疫情压力之下Q1业绩实属不错。我们维持2022-24年收入预测66/85/105亿元，归母净利润预测4.3/6.9/9.3亿元，EPS预测0.82/1.34/1.8元。2022/4/18收盘价34.22元对应P/E为分别为42/26/19倍。维持买入评级。　　风险提示　　①常温新品销售不及预期；②疫情持续时间过长；③市场竞争加剧风险；④食品安全问题。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.9亿，根据现价换算的预测PE为30.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级16家；过去90天内机构目标均价为44.98。证券之星估值分析工具显示，妙可蓝多（600882）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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