华西证券给予华峰测控评级

2022-02-28华西证券股份有限公司孙远峰,熊军,俞能飞对华峰测控进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，持续加大研发投入》，本报告对华峰测控给出评级，当前股价为419.69元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为75.21%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国海证券的吴吉森。

　　华峰测控(688200)　　事件概述　　公司发布年度报告，2021年实现营业收入8.78亿元，同比增长120.96%；实现归属于母公司所有者的净利润4.39亿元，同比增加120.28%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4.35亿元，同比增加193.79%。　　分析判断:　　产销两旺推动盈利提升，下游测试机需求旺盛2021年公司业绩符合预期，接近预告中值。公司业绩高增长主要是半导体行业持续向好和半导体下游封测厂的加速扩产。产销两旺推动公司盈利能力提升，同时公司的产品结构持续升级，提升了公司竞争力。分季度看，Q4实现营业收入2.41亿元，同比增长129.90%，环比下滑23.00%；实现归属上市公司股东净利润1.28亿元，同比增长104.31%，环比下滑21.47%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.15亿元，同比增长248.71%，环比下滑34.66%。2021年毛利率为80.22%，净利率为49.96%，同比基本持平。　　持续加大研发投入，产能持续扩充　　根据SEMI数据，2021年全球半导体制造设备总销售额将首次突破1000亿美元大关，达到1030亿美元，较2020年的全球半导体设备销售额710亿美元增长44.7%，预计今年将增长至1140亿美元，同比增长11%。预计半导体设备市场高景气度仍然维持。公司持续加大研发投入，持续引进优秀研发人员提前布局具有前瞻性的创新技术。2021年公司持续加大研发投入，全年研发费用9404万元，同比增长59.03%，占营收比为10.71%。公司目前的主要产品为STS8200和STS8300。截止2021年公司研发制造的测试系统装机量为4500台。2018年公司推出STS8300，相比于STS8200，STS8300的平台化设计进一步提高集成度，主要面向PMIC和功率类SOC测试，可同时满足FT和CP的测试需求，目前新产品已经获得了诸多优质客户的订单并已经取得一定的装机量。在第三代化合物半导体方面，公司2016年开始在氮化镓领域进行布局，跟国内外的设计及生产企业合作提供成熟的氮化镓芯片测试方案。公司在天津基地加大产能扩充，2021年9月8日，公司举行了“天津集成电路测试设备产业化基地”的入驻仪式，标志着天津生产基地正式投入运营，公司产能扩大，进一步保障公司设备供应能力，为公司未来的发展奠定基础。　　投资建议　　公司始终专注于半导体自动化测试系统领域，以自主研发的产品实现了模拟及混合号类半导体自动化测试系统的进口替代，不断拓展在氮化镓、碳化硅以及IGBT等功率类半导体测试领域的覆盖范围。我们调整2022-2023年的盈利预测，公司2022-2023年营收13.02亿元、16.93亿元的预测调整为13.11亿元、17.05亿元，2022-2023年EPS10.82元、14.27元的预测调整为10.22元、14.24元，预测2024年营收和EPS分别为21.86亿元和18.28元，对应2022年2月25日419.69元/股收盘价，PE分别为41倍、29倍、23倍，暂未予以评级。　　风险提示　　半导体产业发展不及预期；公司产品研发/订单获取进度不及预期。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为642.17。证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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