德赛西威-002920-业绩与订单再创新高，智能驾驶业务强劲增长

营收突破百亿大关，高研发投入布局未来

公司发布2022年年报，营收规模、订单规模连续开创新高。2022年公司营业收入首次突破百亿大关，达到149.33亿元，同比增长56.05%；新项目订单年化销售额亦突破200亿元；归母净利润11.84亿元，同比增长42.13%。公司继续贯彻保持高水平研发投入，全年研发投入16.63亿元，占比销售额11.14%，研发人员占比公司总人数44.49%。

绑定英伟达，智能驾驶有望打开第二成长曲线

汽车电动化、智能化、网联化高速发展，带动智能座舱和智能驾驶渗透率快速提升。公司产品线涵盖智能座舱、智能驾驶和网联服务三大产品群，各细分行业均处于快速发展期，前景广阔。其中智能座舱是公司收入最主要来源，2022营收占比为78.72%（智能驾驶营收占比17.22%、网联服务营收占比4.06%），目前公司核心座舱产品覆盖了国内外主流车企。

短期来看，智能座舱业务仍是收入主要贡献来源，而智能驾驶业务可能会在未来几年内成为公司最重要收入来源。公司为英伟达在国内首家也是目前唯一进入英伟达生态的Tier1厂商，公司基于英伟达Orin芯片推出可实现L4级别功能的高级自动驾驶域控制器产品——IPU04，已获得多个项目定点。车企选择了英伟达则大概率采购德赛西威的相关产品，无论是从产品力还是生态合作的优先性方面，未来德赛西威将较其他Tier1厂商具备更明显的竞争优势。

第四代智能座舱产品已获项目定点

公司智能座舱业务已覆盖较多产品线，包含息娱乐系统、显示模组及系统、液晶仪表等。公司第三代高性能智能座舱产品已实现规模化量产，并新获得长安福特、吉利汽车、比亚迪汽车、广汽乘用车、合众汽车等多家主流客户的项目定点；基于第4代骁龙座舱平台打造的第四代智能座舱产品已获得新项目定点。

智能驾驶销售额与订单爆发式增长

2022年度，公司智能驾驶业务销售额和新项目订单规模继续保持爆发式增长，全年营收同比增长83%，新项目订单年化销售额接近80亿元。公司的全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品销量持续提升。IPU04产品已经在理想、小鹏等车型上进行量产，同时也已累计获得超过10家主流车企的项目定点，并已进入量产规模爬坡期。

智能网联产品蓄势待发

公司已实现整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS终端软件、智能进入、座舱安全管家、息安全等网联服务产品的商品化，获得奥迪中国、保时捷、一汽-大众、沃尔沃、TOYOTA、长安马自达、一汽丰田、广汽丰田等多个客户订单。公司新一代智能座舱交互操作系统蓝鲸4.0系统已在合创汽车的新车型上搭载。

投资建议

预计公司2023-2025年的EPS分别为3.00、4.22、5.45元，当前股价对应的PE分别为36.51倍、25.90倍、20.09倍。公司高性能产品已进入大规模量产前期，随着产品矩阵的逐步完善、敏捷迭代以及融合升级，公司正快速强化竞争优势，并打开更大的市场空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

公司研发进度不及预期；市场竞争加剧；新客户开拓不顺利；自动驾驶落地进度不及预期等风险。