持股一年半收益5000万？碧桂园创投退出蒙娜丽莎背后

来源 观点地产网

从民营火箭企业蓝箭航天到快餐品牌遇见小面，从半导体供应商比亚迪半导体到制药公司创胜集团……成立三年时间，碧桂园创投不断拓展自己的商业边界。

近期，碧桂园创投又有新动作，不过，这一次似乎在收缩战线。

4月15日，蒙娜丽莎发布公告称，公司计划受让碧桂园创投所持广西蒙娜丽莎新材料有限公司（简称“桂蒙公司”）13.50%股权，受让价格2.5亿元。

此番交易之后，碧桂园创投不再持有桂蒙公司任何股权。

除了桂蒙公司，此前，碧桂园创投曾接连终止对帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴等公司的投资。也因此，此番撤离操作曾被市场看作是地产资本对家居领域的热度消退。

故事持续发酵，有关碧桂园创投的投资意图、投资回报亦成为讨论焦点。

结缘

碧桂园与蒙娜丽莎颇有渊源。

过去那些年，碧桂园以“头部玩家”角色在地产行业奋力搏杀，而蒙娜丽莎作为供应商，在陶瓷砖、陶瓷大板、陶瓷岩板、陶瓷艺术、瓷砖胶等陶瓷建材和家居类产品方面进行供货合作。

2020年，双方合作进一步渗透到股权交易方面。

同年5月6日，蒙娜丽莎发布的2020年度非公开发行预案提到，公司拟向碧桂园创投和公司四位实际控制人增发不超过3039万股，发行价格18.43元/股，募集资金5.6亿元，全部用于补充流动资金。

根据预案，碧桂园创投将以战略投资者的身份认购2712.97万股，认购金额5亿元，并取得蒙娜丽莎发行后约6.22%的股权。

世事难料，三个月后的一纸公告，“斩断”了碧桂园创投与蒙娜丽莎的姻缘。

彼时，蒙娜丽莎公告宣布终止公司2020年度非公开发行股票事项并撤回申请材料。对于终止定增的原因，该公司仅表示，基于市场环境变化，公司综合内外部因素，并与中介机构等深入沟通和审慎分析，决定终止该次非公开发行股票事项。

不过，同一天，碧桂园创投亦终止了对帝欧家居的投资。

转折出现在圣诞节前夕，2020年12月22日，蒙娜丽莎子公司——广西蒙娜丽莎新材料有限公司以增资方式引入碧桂园创投。

增资完成后，桂蒙公司应设立五人组成的董事会，其中碧桂园创投有权提名一名

董事，蒙娜丽莎有权提名其他董事，董事长由蒙娜丽莎提名人选担任。

观点新媒体查阅企查查发现，同年12月28日，桂蒙公司相关股权完成交割，高级管理人员发生变更，碧桂园创投董事总经理李思龙加盟其中。

分手

成也萧何，败也萧何。

增资入股之初，就有不少市场人士提出疑惑，为何碧桂园创投会放弃上市平台，转投下属公司？

对此，李思龙曾表示“桂蒙公司具有良好的区位优势与制造水平，目前正处于持续建设期，未来发展空间广阔。”

事实上，桂蒙公司成立于2018年，是蒙娜丽莎集团位于广西藤县生产基地的运营主体。

2020年3月，广西藤县生产基地首批生产线正式建成投产，成为蒙娜丽莎继佛山西樵、清远源潭两大基地后的第三个生产基地，也是该公司走出广东的首个投资项目。

上述项目共计划建设11条生产线，总投资额为20亿元，项目建成后，新增年产8822万平方米的产能。按产值计算，广西藤县生产基地一旦建成，产能相当于蒙娜丽莎现有两大基地的产能总和。

作为蒙娜丽莎最大生产基地，无疑是吸引碧桂园创投的重要原因。然而，联姻479天后，碧桂园创投选择与桂蒙公司“分手”。

最新消息显示，4月15日，蒙娜丽莎集团股份有限公司公告，公司受让深圳市碧桂园创新投资有限公司持有的公司控股子公司桂蒙公司13.50%股权，受让价格为2.5亿元，受让完成后，蒙娜丽莎将持有桂蒙公司100%股权。

“桂蒙公司被迫停产，是碧桂园创投撤资的重要原因。”有分析人士如是说到。

据了解，2021年9月，由于电力供应紧张，桂蒙公司被迫临时停产6条生产线(建筑陶瓷日产能合计约15万平方米)，剩余1条生产线(建筑陶瓷日产能约2.5万平方米)也处于低负荷非正常运行状态，并可能面临停产。

此外，桂蒙公司原计划于2021年下半年启动建设的4条生产线可能面临不能如期建设和投产的风险。

观点新媒体查阅，直至去年年末，桂蒙公司仅有7条生产线建成，仍旧还有4条生产线未建成。

回报

“我们希望找到一个赛道，能够持续投资，能够持续推动整个赛道的发展，这才是我们应该做的。”

此前，碧桂园创投管理合伙人代永波在接受观点新媒体采访时曾表示，公司关注的是能够长期持续跟进赛道，是在未来3-5年每年都至少能投出去30亿的赛道。

据了解，目前碧桂园创投主要围绕四个投资主题铺排资金。

首先是科技创新类，代表投资项目为芯片研发企业紫光展锐、民营火箭企业蓝箭航天等；其次是大健康类，包括宠物医疗企业新瑞鹏宠物集团、综合医疗服务集团企鹅杏仁等；第三个主题是消费类，代表项目有快餐品牌遇见小面、茶包品牌CHALI茶里等。

第四个主题则围绕碧桂园集团地产主业上下游的产业链进行布局，涉及建筑科技、创新的销售渠道、机器人板块等，本次交易的标的公司蒙娜丽莎广西子公司归为这一类领域。

不过，在外界看来，碧桂园创投与桂蒙公司的这场投资，从诞生之初便注定是短暂的。

按照2020年增资公告，碧桂园创投以现金方式对桂蒙公司进行增资，出资2亿元，其中，6242万元认购桂蒙公司新增注册资本，剩余部分即人民币13758万元计入桂蒙公司资本公积。

增资完成后，桂蒙公司注册资本变更为46242万元，蒙娜丽莎持股比例稀释至86.50%，碧桂园创投则持有13.50%的股权。

实际上，按照上述操作，碧桂园创投是以溢价的方式购买了13.50%的股权。

分析人士对观点新媒体表示“对桂蒙公司更像是短线投资，此类投资并不是投资企业的价值，更看重财务回报。”

最新公告披露，碧桂园创投将持有的桂蒙公司13.50%股权及附属于该等股权的全部权益及义务，按照2.5亿元的代价转让给蒙娜丽莎。

数据显示，桂蒙公司2021年实现营收12.37亿元，净利润1.84亿元，期末净资产12.56亿元；按此计算，本次蒙娜丽莎2.5亿受让桂蒙公司13.50%股权的PE约为10倍。

蒙娜丽莎在公告中亦表示，本次股权受让完成后，该公司将持有桂蒙公司100%股权，有利于提高公司整体经营管理效率和业务协同发展，更好地在公司体系内优化配置资源。

至于碧桂园创投，投资不到一年半时间获得了5千万收益，总的投资回报率为25%。

桂蒙公司的产能不如预期，或许是退出的重要原因；此番交易过后，碧桂园创投能够减少桂蒙公司带来的收益不确定性，同时能够迅速回流资本金投入新的项目当中。