【深南转债】PCB龙头，集5G、半导体等科技概念积极申购

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12月24日，深南电路（128088.SZ）公开发行15.2亿元可转换公司债券，简称“深南转债”，募资主要用于数通用高速高密度多层印制电路板投资项目（二期）（10.64亿元）和补充流动资金（4.56亿元）。
一、结论
1、预计上市价格为114-116元，即每签盈利140-160元。
2、申购建议积极申购。
申购等级排序积极申购>尚可申购>谨慎申购>放弃申购

二、正股分析
1、公司概况
深南电路，归属半导体及元件业，主营印制电路板的研发、生产及销售。2、公司估值
市盈率PE-TTM为46.06，市净率PB为11.4，估值处于自身历史中等偏上区域，低于行业平均水平。
2014-2018年平均净资产收益率ROE为18.47%，盈利能力较强。最新一季度2019Q3的ROE为21.38%，同比上升50.99%，Q3净利润同比增长83.4%。
3、存在风险
5G建设进度不及预期；行业竞争加剧。

三、转债分析
1、债券评级AA，无担保，评级尚可。
2、收益率存续期6年，赎回价110元，税后年化收益率为1.95%，票息一般。
3、博弈条款下修30/15/85%、强赎30/15/130%、回售30/70%；博弈条款均按常规设置，未优化。
4、转股价值按12月23日收盘价计算当前转股价值为99.28元，转股价值尚可。
5、上市定位参考评级和转股价值近似的拓邦转债（转股价值99.1，溢价率19.68%）、蓝盾转债（转股价值99.65，溢价率14.62%），结合正股的基本面，给予16%左右的溢价，在正股价保持不变的基础上，预计上市时涨幅为15%左右，价格定位为114-116元，即每签盈利140-160元。

四、抢权配售
根据募集说明书，每股可配售4.479元面值的可转债，当前正股价格为148.18元，配售比例为3.02%，配售比例低，不建议参与抢权配售。

五、本人操作
深南转债当前转股价值尚可，正股基本面较好，有国资背景，且具备5G、半导体等诸多科技概念，成长性好，机构关注度高，预计市场会给予较高的溢价，给予“积极申购”评级。我会申购。
六、风险提示以上为个人投资分析记录，不构成投资建议。