【上市乳企年报解读】庄园牧场现金流量同比下降28.55%

兰州庄园牧场股份有限公司（以下简称“庄园牧场”）近日发布2018年业绩报告显示，公司总资产20.48亿元，资产负债率42.17 %。

2017年实现销售收入6.58亿元，较2016年同期上升4.67 %；

实现利润总额 0.65亿元，较2016年同期下降 8.26%；

实现净利润 0.64亿元，较2016年同期下降7.05%；

公司营收6.58亿元，同比增长4.67%；

净利6353.32万元，同比下降7.05%。

经营活动产生的现金流量净额（人民币）：

2017年145,174,334.07；

2018年为103,722,767.02；

现金流量下滑达28.55%。

庄园牧场连续两年净利润下降。2017年，据庄园牧场在深交所上市的首份年报显示：

营业收入6.28亿元，同比下降5.62%；

净利润6835万元，同比下降9.96%。

2015年10月15日在香港联合交易所主板上市，股票代码01533.HK，股票简称“庄园牧场”，于2017年10月31日在深圳证券交易所中小板上市，股票代码002910.SZ，股票简称“庄园牧场”，公司登陆两地资本市场，成为甘肃省首家实现A+H上市的公司。

庄园牧场成立已经有18年之余，于2000年4月成立，在甘肃兰州、青海西宁、陕西西安建有三家乳品加工厂，去年耗资2.49亿元收购西安东方乳业。

主要产品有巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳、含乳饮料等各类液态乳制品，有“庄园牧场”、“圣湖”、“多鲜”、“永道布”系列七大类60多个品种。

据年报产品盈利显示：

发酵乳营业利润比上年同期下降-8.33%；

灭菌乳营业利润比上年同期下降-3.77%；

调制乳营业利润比上年同期增长70.52%。

从盈利数据70.52%调制乳产品仍是庄园牧场的盈利主力产品。

庄园牧场2018年曾变更过两次募集资金投资项目，分别为：

第一次是变更自助售奶机及配套设施建设项目。并将该项目募集资金49,408,785.05元资金全部用于收购东方乳业82%股权项目。

庄园牧场自助售奶机覆盖区域包括甘肃省的兰州市和青海省的西宁市，投放的区域包括学校、银行、医院、机场、高铁站、汽车站、加油站、居住小区和商用写字楼等。

后由于兰州、西宁市场的自助售卖机投放目前趋于饱和，且公司前期投资兴建的部分自助售卖机尚未投放利用，自助售奶机将更多地投放于兰州、西宁之外的地级市州、二线县城市场和三线乡镇市场。

变更的理由是：该区域人口相对稀少，经济水平相对较低，且在消费规模相对有限的区域内与公司有的经销渠道形成竞争，同时，部分县城和乡镇市场较为偏远，距离兰州、西宁生产基地较远，且自助售奶机销售的冷链产品需要定期、频繁的补货和维护，这对项目的运营成本均提出更高的要求。

此外，相对偏远落后的县城和乡镇地区日常购买仍以现金支付方式为主，不利于该项目的顺利推进和实施。

第二次是变更1万头进口良种奶牛养殖建设项目。该项目的可行性研究报告，公司将依据牧场阶段性发展计划，整体分三年实施，分别为2018年、2019年、2020年，项目中的募集资金100,591,214.95元，变更为收购参股子公司东方乳业82%股权。

庄园牧场给出的变更理由为项目部分募集资金在未来两年内将处于闲置状态，很大程度上降低了募集资金的使用效率，公司下属养殖牧场中，鉴于奶市价近年来波动频繁的现状和公司奶供给比例进一步提升的预期，为防范料奶价格波动风险及由此带来的成本波动风险。

榆中瑞丰、临夏瑞安和宁夏庄园采用联合经营模式。