民以食为天系列二十六，庄园牧场——打铁还得自身硬！

营业收入

扣非净利润

市值

投资者收益

数据总结

营业收入增长1.2倍

扣非净利润下滑90%

市值增长1.2倍

投资者回报亏损40%

利润下滑不代表没有利润，2020年的扣非净利润还有300万，肯定是2018年、2019年经历了什么事件，所以导致的利润下滑，让我们来看看庄园牧场经历的事件是否是可修复的。

2019年扣非净利润下滑是因为商誉减值了

要是这样说的话，我们来按照扣非净利润来计算庄园牧场有点冤枉他，来看看他的净利润。

净利润

来看看ROE

上市第一年ROE8%，我们按照6个点1PB，那么上市当年1.4倍PB就是我们买入的机会。2020年最差到0.85%，你PB只有到0.14买入，你长期投资的收益率才趋近于6%。这个不单单是破净的问题了，这要是跌没了。

按照每股净资产6.9计算，10块左右就是天花板了。所以咱们来看看股票的价格。

最然股价在最低点，但是实际价值在天花板

这样的烟蒂能捡吗？

我们买股票，到底买的是股价？还是价值？

股价低不代表有价值，比如中国石化还有今天的庄园牧场。有价值的不一定股价低，比如贵州茅台、片仔癀。

有价值，股价低的，比如出版业。

股价高也不一定没有投资价值，比如我们看看汤臣倍健，30倍估值，其实只是他的地板。

还有什么呢？银行和地产股，每年赚几百亿，虽然赚钱，但是他在二级市场不值钱，他是好公司，但他不是好的投资标的。

那么，我们到底是投资成功重要？还是成为价值投资者重要？这是个引人深思的问题。

再回到庄园牧场，股价便宜吗？太便宜了，破发了都快！但是有价值吗？二师弟可以告诉你，你现在买入的价值，就是他的天花板！就是这笔交易，你最好的情况是不亏钱！注意，是最 好的情况！

标记下净利润

因为近两年有商誉减值，这个减少是计算在扣非净利润里面的，所以我们按照他的净利润来计算。

估值

今天这是最后一支关于乳制品的股票，通过这 几篇的学习，我们发现乳制品的估值就是30倍。

这是个行业的平均值，所以30倍的开盘价，并不贵，所以才有炒的价值，但是没有投资的价值，行业大，竞争激烈，龙头确立，伊利和蒙牛，产品没有差异化，主做华西市场，发源地 甘肃，但是每年的甘肃占有率提升的不高，综 上，无论你从数据上面来看，还是从行业的角 度来分析，这家公司都很难成为二师弟的投资 标的。

我们再来看估值，2018年至今稳定在20亿市值上下，但是这几年的利润逐年降低，要是最好的情况下，回到了0.68亿的扣非净利润，这家公司也就值这个钱，但是业绩要是再次下滑，或者长时间没有增加，那么等待庄园牧场的就是市值再次蒸发！

价格围绕价值上下波动，价值是什么？是经历了熊市、金融危机、 贸易战、肺炎，还能剩下的，只有走过逆境你的价值才能得到提升，一张扑克牌，风一吹就倒了，你说他能有什么价值？只要你还是这 张纸质的扑克牌，风一吹你永远会倒，这个结论是一定的，所以投 资这张纸质的扑克牌，你闭着眼都知道，他是禁不起一口气的。

打铁还得自身硬，你只有改变自身的属性，你才可能在竞争中存活下来，存活下来，就是价值的提升，不患无位，患何以立，不患莫己知，求为可知也，共勉！