农林牧渔行业报告持续推荐生猪养殖链及后周期机会

报告摘要

    生猪养殖本周生猪价格为15.29 元/千克，较上周下跌0.20%;猪肉价格为20.29 元/千克，较上周下跌1.89%;仔猪价格37.32 元/千克，较上周下跌0.61%;二元母猪价格为2683.10 元/头，较上周上涨0.25%。本周生猪及猪肉价格维持下跌走势，需求持续表现不佳，供给端挺价心态减弱出栏增加，供过于求趋势持续。低迷猪价表现下，仔猪补栏需求低迷，价格微跌。自繁自养仍处于行业性亏损状态，加之23 年人员流动显著增加，动物疫病风险提升，对于防疫松懈及能力不足的养殖户仍有较大挑战，行业产能去化趋势有望持续。2 月产能去化趋势已现，后市周期边际持续边际向好可期，猪周期逐渐步入左侧布局区间。叠加板块估值调整到位，行业具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。

    饲料动保本周五（3 月24 日）国内玉米均价2811.63 元/吨，较上周五下跌0.82%；豆粕均价3785 元/吨，较上周五下降305 元/吨，跌破4000 大关。

    玉米价格维持弱势震荡，随后市采购需求提振有望止跌回升。豆粕外盘走弱明显，进口大豆成本下滑，供给宽松，现货价格有望继续下行。后市畜禽料需求有望逐步回升，原料价格已有明显下行，行业盈利能力有望持续提振，特别是具备成本优势的头部企业有望受益于行业景气回升与自身市占提升的双重利好，重点推荐海大集团。

    动保方面，3 月21 日，生物股份、中牧股份分别披露了公告表示，两家公司各自与中科院生物物理所、中科院武汉病毒所和广东蓝玉签署技术开发合同，将合作研究开发非洲猪瘟亚单位疫苗，享有产品相应知识产权，及在监测期内和监测期外的生产权和销售权。23 年我们有望见到非洲猪瘟产品进入应急性评审及后续阶段性进展。非瘟疫苗产品推出有望带来行业超百亿扩容。动保板块持续强烈推荐，短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。

    市场回顾

    本周（0320-0324）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为渔业2.10%、农产品加工0.70%、养殖业0.21%、动物保健-1.14%、饲料-1.63%、种植业-1.86%。表现前五的公司为道道全7.58%、中宠股份6.17%、正虹科技5.96%、鹏都农牧5.95%、朗源股份5.71%；表现后五的公司为登海种业-2.85%、新农开发-2.93%、立华股份-3.07%、生物股份-3.17%、嘉华股份-3.32%。

    重点推荐

    【重点推荐】牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、大北农风险提示畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。

来源[东兴证券股份有限公司 程诗月]   日期2023-03-27