开源证券给予中宠股份买入评级

开源证券股份有限公司陈雪丽近期对中宠股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告产能逐步释放，利润增长稳健》，本报告对中宠股份给出买入评级，当前股价为19.95元。

　　中宠股份(002891)　　产能逐步释放，利润增长稳健，维持“买入”评级　　中宠股份发布2022年三季报，前三季度实现营收24.42亿元（+21.38%），归母净利润1.15亿元（+24.99%）。单Q3实现营收8.53亿元（+12.98%），归母净利润亿元0.46亿元（+49.19%）。报告期内公司毛利率同比减少1.13pct至19.38%，单三季度毛利率环比增加0.46pct至20.05%，成本控制能力较强，毛利水平表现稳健，单三季度财务费用同比减少234%。基于原材料成本压力较大，海外业务相对承压，我们下调2022-2024年预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.55/2.12/3.01亿元（前预测值为1.71/2.29/3.24亿元），EPS分别为0.53/0.72/1.02元，当前股价对应PE分别为39.8/29.2/20.5倍。公司国内外产能逐步释放，毛利水平稳健，维持“买入”评级。　　品牌及产品体系不断迭代，渠道建设快速推进　　分品牌来看，Zeal系列品牌新推出高端新品0乳糖牛奶，在湿粮、零食基础上再造新品体系，Wanpy系列品牌推出新品冻干薯条，拓品类计划积极执行，干粮产品线中五谷冻干粮产品助力“聚焦主粮”战略稳步落地。Toptrees领先系列下6大类产品助力公司不断深化国内市场品牌建设。分渠道来看，线下方面“专渠部”改革促进线下渠道整合和效率提升；线上方面，魔镜数据显示单Q3天猫旗舰店GMV同比增速超40%，线上渠道发展稳健。随着自主品牌体系渐趋成熟，国内市场将迎来进一步扩充，中高端产品有望增厚利润水平。　　国内外主粮产能陆续投产，干湿粮产线陆续提供充沛生产能力　　公司推行聚焦主粮业务战略，继2022年4月年产3万吨干粮生产线投产运营后已具备4万吨产能，另一条年产3万吨生产线有望为明年干粮产能提升贡献新的动力，国内市场干粮销售有望迎来放量增长。报告期内新西兰PFNZ湿粮产线已检修完毕，步入正常生产节奏，推动Zeal旗下“0号罐”稳步发力高端湿粮市场。　　风险提示原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券姜浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.02亿，根据现价换算的预测PE为29.04。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为31.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中宠股份（002891）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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