纺织服装行业周专题ADIDAS更新业绩指引 比音勒芬1月以...

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

投资观点

      运动鞋服关注具备成长性的运动鞋服赛道。目前行业公司营运相对可控，2023年1月份以来部分地区销售已逐步回暖，短期由于同期高基数以及出于对不确定性的担忧，公司2023Q1流水增速预计仍将波动，全年来看消费复苏态势明显，同时赛道高景气度持续，我们持续核心推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别30/29/19倍。

      休闲服饰 2023年消费环境向好是方向性趋势，板块基本面及估值有望持续改善。1）我们预计改善可持续性较强的是品牌力卓越、产品基础较好、运营稳健的优质中高端个股；2）在复苏前期，大众服饰预计边际改善最明显、弹性更大，主要系其与客流相关性较强且业绩基数较低；综上我们推荐【比音勒芬】，对应2023年PE为17倍；提醒关注可能存在边际改善的海澜之家，对应2023年PE为9倍；关注报喜鸟。

      纺织制造下游库存改善预计将带动订单逐步好转，格局优化，龙头受益。

      1）短期2023Q1预计订单表现较弱，但是客户库存拐点号已现（Nike大中华区库存已恢复健康，北美库存同比增速放缓），我们判断2023Q2行业订单有望环比改善。2）供给中长期行业竞争格局优化，看好具备一体化、国际化产能的制造龙头。板块估值存在上行空间，建议关注【申洲国际、华利集团】，对应2023年PE分别为23/19倍；关注伟星股份。

      黄金珠宝短期行业边际改善明显，长期头部公司有望持续稳健增长。在元旦以及春节的带动下，居民珠宝消费意愿环比提升明显，同时金价呈现向上走势，多因素助力下部分客流恢复较快的城市终端销售表现亮眼。展望全年，我们判断珠宝消费回补确定性强，当前建议关注【周大福】，当前股价对应FY2023 PE为25倍；建议关注【老凤祥、周大生】，当前股价对应2023PE为13/11倍。

来源[国盛证券有限责任公司 杨莹/侯子夜/王佳伟]   日期2023-02-13