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一年前开始关注到老凤祥，当时对比了老凤祥和周大生的

一年前开始关注到老凤祥，当时对比了老凤祥和周大生的财务报表和商业模式，果断决定选择老凤祥，当时的主要依据是ROE、周转率指标、商业模式。

最近到老凤祥突然大涨，内心有些激动，竟然有些慌乱了，因为大多数时候老凤祥都是处在一个比较平稳的区间内波动的，少有大涨大跌的情形，能出现2%-3%的涨跌幅就已经很少见了。

在此，重新梳理一下对老凤祥的理解：

1、资产负债表流露出浓郁的“金钱”的铜臭味。存货占比40%、货币资金占比30%、应收款占比20%，其他资产占比10%。全是钱的味道，因为存货也是黄金。

2、黄金饰品是叠加了消费品、黄金、投资品逻辑的多重属性行业。在乱世里，黄金是避险资产，有升值空间；在繁荣昌盛的年代，人们的购买力提升，对黄金饰品的需求量会上升；遇到2011-2012年的中国大妈抢购热潮，还会有一波业绩爆发的高光时候。

3、产品的销售速度其实比想象中的要快，60天左右就能完成存货周转，比周大生速度快很多（100天左右）。

4、既然是消费品，商业模式上就一定要有渠道和对饰品的研发能力，毋庸置疑，老凤祥都是有的。

5、国企混改概念。这一在我来不重要，锦上添花。

过去一年多的时间，老凤祥估值是10倍市盈率左右，近期飙升到15倍以上，我相会有估值回调的。

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