社会服务行业点评多重利好叠加 看好春节消费复苏

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大部分城市疫情已达峰，居民出行、消费意愿持续回升。根据我们选取的100个样本城市、参考数据团的最新预测数据来看，大部分城市首轮疫情都已在12 月底前达峰，且首轮达峰到结束的时间跨度平均约为20 天，预计首轮疫情影响将在春节前逐步消退。随着各地陆续度过疫情感染高峰，居民出行意愿迅速回升，此前受到抑制的服务型消费等逐步复苏。最近两周，20 大重点城市地铁客运量环比分别+56.5%/+21.4%，百城拥堵延时指数环比分别+4.6%/+5.6%，全国航线执行航班量环比分别+24.2%/+28.7%；北京环球影城日均客流预计环比分别+32.1%/+7.3%，上海迪士尼乐园日均客流预计环比分别+73.1%/+36.6%。

      春节返乡等需求集中释放，多措并举提振消费心。随着1 月8 日新冠正式调整为“乙类乙管”，跨区域人员流动加速，叠加此前三年来因疫情及“就地过年”政策所积累的返乡、走亲访友、旅游等出行需求集中释放，预计今年春运客流将大幅增长；据交通运输部初步分析研判，今年春运期间客流总量约为20.95 亿人次/+99.5%，恢复到2019 年同期的70.3%。另一方面，各地方政府通过发放消费券、创造质量的消费场景、多渠道增加居民收入等方式拉动消费需求；其中，发放消费券是地方政府撬动当地消费的重要举措，近期多地陆续推出各种促消费活动和新春消费券，涉及餐饮、文旅、家电、汽车、百货零售等各个板块。

      投资建议春节临近，自2022 年12 月“新十条”发布后，我国防疫政策迎来重大转变，各城市首轮疫情陆续达峰，居民出行意愿持续提升，为今年春节消费全面复苏奠定基础。我们认为今年春节面临“场景恢复+政策鼓励+储蓄高位”三重利好局面，或将全面拉动春节消费热情，看好春节消费超预期表现。

      1）今年春节返乡、走亲访友等需求集中释放，将带动珠宝婚庆、餐饮等本地消费热情。看好春节及后续黄金珠宝、餐饮、免税板块景气度，建议重点关注潮宏基、周大生、迪阿股份、同庆楼、九毛九、呷哺呷哺、海底捞、中国中免、王府井等。

      2）2B 端服务业疫后将率先快速修复，且业绩韧性强。建议重点关注成长赛道小龙头科锐国际和米奥会展。

      3）供给出清背景下，未来酒店、医美、化妆品板块剩者为王。建议重点关注锦江酒店、首旅酒店、爱美客、珀莱雅、贝泰妮。

      4）此外，景区方面建议重点关注中青旅。

      风险提示疫情发展超预期、居民收入及消费意愿恢复不及预期。

来源[西部证券股份有限公司 许光辉/王璐]   日期2023-01-12