2023年社服行业度策略涅盘复苏 次第花开

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投资建议:随着国内防疫政策不断优化调整,国内修复周期或进一步缩短,市场交易的着眼点逐渐从早期博弈政策趋松转向公司业绩兑现程度,看好后疫情时代“困境反转+行业去杠杆+供给出清”底层逻辑的消费新业态。我们认为“消费复苏”将成为2023年明确方向之一,建议关注三条投资主线:首先,防疫政策松绑下国内出行链龙头持续修复的势能强劲,居民餐饮/旅游/酒店等线下出行消费有望得到提振;第二,复工复产进程下的人力资源服务行业需求旺盛,行业渗透率提升空间较大,有望长期持续、稳定增长,且向龙头集中;第三,新技术赋能之下,元宇宙应用加速落地,Web3/AIGC/VR有望引领新风口。

    旅游板块:国内旅游行业有望快速回暖,看好优质景区和旅游产业链完善的企业【中青旅、天目湖、宋城演艺、长白山】;

    酒店板块:疫情期间,龙头酒店逆势扩张,开店持续放量,不断夯实内功,头部效应凸显,直接受益行业复苏,周期反转在望,业绩弹性可期,建议关注【锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店】;

    预制菜板块:疫情对传统餐饮行业带来结构性的颠覆,疫情爆发以来,预制菜的需求旺盛,需求端从餐饮后厨不断向家庭消费场景渗透,C端用户市场接受程度显著提升,建议关注【千味央厨、安井食品、味知香、同庆楼、金陵饭店、广州酒家】;

    免税板块:看好海南免税新店有望带来更大的客流增量和业绩提振,建议关注【中国中免】免税龙头地位稳固,中长期投资价值不变;开启免税新征程的【王府井、海汽集团】;

    人服板块:国内人力资源服务行业渗透率提升空间较大,是个抗周期高景气赛道,有望长期持续、稳定增长,且向龙头集中,建议关注【外服控股、北京城乡、科锐国际】;

    元宇宙板块:元宇宙是由5G、AR/VR/MR、数字孪生、传感器、云计算、AI、区块链等多种技术在不同场景中互相结合后的产物,应用场景正在不断丰富,折射到投资层面,建议从以下维度挖掘投资机会:①VR场景【恒东方、风语筑、丝路视觉】;②VR内容【芒果超媒、锋尚文化、中文在线】;③游戏方向【中青宝、三七互娱、完美世界】;④虚拟人营销方向【蓝色光标、三人行】;⑤元宇宙生态搭建【华扬联众、天下秀、天地在线、智度股份、浙文互联】。

    风险提示

    疫情反复扰动风险:虽然短期疫情得到有效控制,但仍然存在反弹风险,疫情反复扰动对线下消费有一定的抑制作用;

    行业监管风险:针对行业乱象,监管或趋向严格,部分公司存在被整顿调整风险;

    市场竞争加剧风险:伴随国民健身渗透率持续提升,更多公司入局,市场竞争日益加剧;

    居民消费意愿恢复不及预期:当前国内疫情管控放开不久,消费复苏需要一定的恢复时间。

来源[中航证券有限公司 裴伊凡]   日期2023-01-12