孤傲如我
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
电动化浪潮下 ,第三方电驱动企业渗透率提升。据乘联会统计,到 2022年9 月,新能源汽车单月零售渗透率首次突破30%,新能源汽车渗透率有望快速提升。新能源电驱动系统包括驱动系统(电机、电控、减速器)和电源系统(OBC、DC-DC、PDU)。竞争格局方面,电驱动行业参与者可以分为整车厂和第三方企业,两者长期共存,整车厂主要集中在高端车型,而第三方企业主要集中在中低端车型,在新能源汽车渗透率快速提升下,电驱动系统方面第三方企业占比有所提速。
各部件持续迭代优化,高功率密度成发展趋势。随着新能源高压车型不断出现和对性价比的追求下,高压、高功率密度成为各部件的发展趋势。分开来看,电机逐渐转向扁线化和油冷;电控方面,A 级别以下车型有望提升功率半导体单管并联方案占比,而整体方向随着SIC 的降本,未来SIC 方案渗透率有望提升;减速器方面,两档减速器渗透率有望提升。
集成化方兴未艾,三合一/多合一渗透率有望进一步提升。从电驱动系统整体来看,集成化依然是未来大势所趋,随着深度集成化的进行,系统性能方面有望进一步提升。从占比来看,根据NE 时代数据,2022H1,中国新能源车三合一占据主导地位,市占率达到55%,多合一占比为4%,集成化成发展大势。
千亿市场空间,第三方企业占比有望提升。我们对电驱动行业进行测算,我们预计中国电驱动系统2025 年市场空间为1319 亿元,2021-2025 年复合增速约为38%。我们认为,随着新能源车渗透率提升,未来整车厂有望开放部分车型供应链,或将打破现有格局,电驱动市场中第三方企业市场份额有望提升。
建议关注我们认为电驱动行业市场规模逐年上涨,未来市场空间有望超千亿,而第三方企业渗透率有望继续提升。推荐汇川技术、旭升集团,建议关注麦格米特、精达股份。
风险因素产业链需求不及预期风险;技术路线变化风险;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险等。
来源[达证券股份有限公司 武浩/张鹏/孙然] 日期2023-02-09
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电驱动行业深度报告千亿赛道再塑格局 第三方龙头有望受益
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各部件持续迭代优化,高功率密度成发展趋势。随着新能源高压车型不断出现和对性价比的追求下,高压、高功率密度成为各部件的发展趋势。分开来看,电机逐渐转向扁线化和油冷;电控方面,A 级别以下车型有望提升功率半导体单管并联方案占比,而整体方向随着SIC 的降本,未来SIC 方案渗透率有望提升;减速器方面,两档减速器渗透率有望提升。
集成化方兴未艾,三合一/多合一渗透率有望进一步提升。从电驱动系统整体来看,集成化依然是未来大势所趋,随着深度集成化的进行,系统性能方面有望进一步提升。从占比来看,根据NE 时代数据,2022H1,中国新能源车三合一占据主导地位,市占率达到55%,多合一占比为4%,集成化成发展大势。
千亿市场空间,第三方企业占比有望提升。我们对电驱动行业进行测算,我们预计中国电驱动系统2025 年市场空间为1319 亿元,2021-2025 年复合增速约为38%。我们认为,随着新能源车渗透率提升,未来整车厂有望开放部分车型供应链,或将打破现有格局,电驱动市场中第三方企业市场份额有望提升。
建议关注我们认为电驱动行业市场规模逐年上涨,未来市场空间有望超千亿,而第三方企业渗透率有望继续提升。推荐汇川技术、旭升集团,建议关注麦格米特、精达股份。
风险因素产业链需求不及预期风险;技术路线变化风险;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险等。
来源[达证券股份有限公司 武浩/张鹏/孙然] 日期2023-02-09
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