凯莱英(002821)2023年度财报亮点及业务发展概况

2023年业绩概述

2023年3月28日，凯莱英公布全年业绩，全年实现营业收入78.25亿元，同比下降23.70%，但剔除大订单影响后收入增长24.37%。

归母净利润为22.69亿元，同比下降31.28%，扣非净利润21.04亿元，同比下降34.87%。

第四季度（Q4）单季，公司实现收入14.42亿元，同比下降40.99%，归母净利润0.59亿元，同比下降89.89%，扣非净利润0.69亿元，同比下降87.47%。

小分子CDMO业务稳健增长

小分子CDMO业务全年收入66.20亿元，剔除大订单后增速为25.6%。商业化阶段项目达40个，收入51.12亿元，剔除大订单后增长47.13%，毛利率提升至60.07%。临床阶段收入15.07亿元，同比下降9.56%，临床III期项目多达69个，覆盖热门靶点，为后续商业订单提供了丰富储备。预计2024年PPQ项目将增加40%，确保业绩长期稳定增长。

新兴业务领域突破与产能建设

新兴业务2023年收入增长20.42%，达到11.99亿元。化学大分子业务收入增长8.76%，寡核苷酸和多肽业务均有新增项目，首个GLP-1 NDA项目准备申报。制剂业务收入增长18.36%，海外收入增长20.51%，订单数增长50%，新客户订单占比达44%。生物药CDMO业务收入增长31.29%，在手项目71个，涉及IND、ADC、AOC和BLA项目，偶联药物订单比例预计将逐渐提升。连续反应技术实现商业化收入过亿，新增项目19个，金额超2.5亿元，新增深度合作客户15家。

产能扩张与订单储备

多肽商业化产能加速建设，预计2024年上半年固相多肽合成总产能将达14250升。

生物药CDMO板块的张江基地已启用，金山基地扩建完成并通过审计，奉贤商业化生产基地建设有序进行。

公司计划在欧洲增加化学小分子和化学大分子API商业化产能。

截止2023年底，公司在手订单总计8.74亿美元，预期2024年非新冠收入有望实现15%-25%的增长。

投资建议

预计凯莱英2024-2026年归母净利润分别为12.50亿元、15.58亿元和19.50亿元，对应PE估值分别为25倍、20倍和16倍，维持“推荐”评级。

风险提示

下游市场需求变化风险、项目执行风险、核心技术人员流失风险、政策环境变化风险、汇率波动风险等。