国君银行张宇团队丨成都银行Q3业绩快报业绩增速保

国君银行张宇团队丨成都银行Q3业绩快报业绩增速保持高位稳定，资产质量继续改善

成都银行披露Q3业绩快报，Q3单季营收同比增长14.30%，增速环比下降2.14pc；归母净利润同比增长31.78%，增速环比下降2.35pc；总资产增速21.57%，环比上升0.14pc；不良率0.81%，环比下降2bp。

1. 营收端取得Q3单季14.30%、累计16.07%的增速十分难得。一方面，去年同期由于非息收入大幅增长，Q3单季营收同比增速高达27.27%，形成了高基数。另一方面，今年在银行普遍面临资产荒的背景下，成都银行Q3仍能保持资产增速在20%以上，说明区域的资产端需求仍然旺盛。快速扩表有力地支撑了营收表现。

2. 不良率环比下降2bp，显示资产质量继续处于改善通道中。由于上半年不良生成率已降至接近0的水平，预计后续不良处置所消耗的财务资源很有限，更加有助于拨备积累和利润释放。在营收强劲和不良改善的支撑下，成都银行Q3单季净利润增速维持了31.78%的高水平，预计仍将领跑上市银行三季报。

3. 成都银行是当前板块中长逻辑最顺、业绩改善最具确定性的标的，三季报优异的业绩表现再次印证了这一结论。我们认为其战略价值的优势和成长空间的确定性还未被充分预期，估值相较可比同业的历史情况仍明显偏低，合理水平应在1.5倍动态pb以上，而现价仅为1.1倍pb，继续重点推荐。

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