江阴银行2022年半年度业绩快报资产质量继续改善，累积营收同比+25.9%【中泰银行·戴...

投资要点

快报综述1、江阴银行半年度营收增速维持高增趋势，营收和净利润增速持续向上累积营收同比增25.9%、净利润同比增22.3%。1、营收端实现累积同比25.9%的增长公司累积营收增速较1季度22.2%边际走阔，经营形势优于同业水平，在总资产增长9.4%的背景下，预计是业务结构优化带来的高增长。利润同比高增22.3%，增速进一步走阔（VS 1Q22同比增20.6%）。去年2季度开始业绩持续释放，增速逐季走阔。1Q22-1H22累积营收、营业利润、归母净利润分别同比增长22.2%、25.9%；61.9%、22.9%；20.6%、22.3%。2、公司单2季度贷在疫情扰动下增长略微放缓。资产端同比增速，贷增速高于总资产增速。总资产同比增9.4%，总贷款同比增9.8%，贷款占比总资产较1Q22提升1个点至62.2%。贷增量。单2季度新增贷款30.3亿元，同比较去年有所收窄，预计受到疫情影响，但是在一季度开门红背景下仍实现不弱增长。贷较去年同期少增34.1亿。上半年新增贷款82.0亿，同比少增23.2亿（21年上半年新增贷款105.2亿）。负债端存款2季度环比多增，主动负债也有一定增长同比增速，总负债同比增9.6%，总存款同比增长7.4%。存款增量。单2季度新增存款46.8亿，同比多增0.3亿。上半年新增存款65.5亿，同比少增30.7亿。3、资产质量保持高安全边际，不良率在低位持平不良维度——不良率在低位持平，关注类占比环比保持下降趋势。1H22不良率为0.98%，环比下行1bp。关注类占比0.49%，环比继续下行2bp，均处在历史以来最优水平。拨备维度——安全边际进一步提升。1H22拨备覆盖率为496.08%，环比提升39.2个百分点；拨贷比4.86%，环比大幅提升35bp。

投资建议公司 2022、2023E PB 0.73X/0.67X；PE 7.21X/6.58X（农商行 PB 0.67X/0.61X；PE 6.35X/5.58X），公司基本面迎来拐点，资产质量存量包袱卸下、轻装上阵，主打小企业客群景气度维持较好，建议保持积极关注，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示经济下滑超预期、公司经营不及预期。

正文分析

业绩同比高增并保持向上趋势营收和净利润增速均超过20%

江阴银行半年度营收增速维持高增趋势，营收和净利润增速持续向上累积营收同比增25.9%、净利润同比增22.3%。1、营收端实现累积同比25.9%的增长公司累积营收增速较1季度22.2%边际走阔，经营形势优于同业水平，在总资产增长9.4%的背景下，预计是业务结构优化带来的高增长。2、利润同比高增22.3%，增速进一步走阔（VS 1Q22同比增20.6%）。去年2季度开始业绩持续释放，增速逐季走阔。1Q22-1H22累积营收、营业利润、归母净利润分别同比增长22.2%、25.9%；61.9%、22.9%；20.6%、22.3%。

资产负债增速及结构贷增速略微放缓，存款环比大幅多增

公司贷增长好于预期，单2季度在疫情扰动下仍实现不弱增长。资产端1、同比增速，贷增速高于总资产增速。总资产同比增9.4%，总贷款同比增9.8%，贷款占比总资产较1Q22提升1个点至62.2%。2、贷增量。单2季度新增贷款30.3亿元，同比较去年有所收窄，预计受到疫情影响，但是在一季度开门红背景下仍实现不弱增长。贷较去年同期少增34.1亿。上半年新增贷款82.0亿，同比少增23.2亿（21年上半年新增贷款105.2亿）。

负债端存款2季度环比多增，主动负债也有一定增长1、同比增速，总负债同比增9.6%，总存款同比增长7.4%。2、存款增量。单2季度新增存款46.8亿，同比多增0.3亿。上半年新增存款65.5亿，同比少增30.7亿。

资产质量不良率维持在低位，安全边际进一步提升

资产质量保持高安全边际，不良率在低位持平1、不良维度——不良率在低位持平，关注类占比环比保持下降趋势。1H22不良率为0.98%，环比下行1bp。关注类占比0.49%，环比继续下行2bp，均处在历史以来最优水平。2、拨备维度——安全边际进一步提升。1H22拨备覆盖率为496.08%，环比提升39.2个百分点；拨贷比4.86%，环比大幅提升35bp。

投资建议公司 2022、2023E PB 0.73X/0.67X；PE 7.21X/6.58X（农商行 PB 0.67X/0.61X；PE 6.35X/5.58X），公司基本面迎来拐点，资产质量存量包袱卸下、轻装上阵，主打小企业客群景气度维持较好，建议保持积极关注，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示经济下滑超预期、公司经营不及预期。

中泰银行团队

戴志锋（执业证书编号S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。

邓美君（执业证书编号S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。

贾靖（执业证书编号S0740520120001）  银行业分析师，上海交通大学本科、硕士，2018年加入中泰证券研究所。

姚煜波  银行业研究助理，上海交通大学硕士，2021年加入中泰证券研究所。

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