南京证券给予江阴银行增持评级

南京证券股份有限公司陈铄近期对江阴银行进行研究并发布了研究报告《转型成效初步显现，营收增速领先同业》，本报告对江阴银行给出增持评级，当前股价为4.83元。

　　江阴银行(002807)　　内容提要　　事件江阴银行发布上半年业绩快报。上半年公司营收、净利润双双高增，其中营收增速领先同业，资产质量显著改善，拨备覆盖率大幅提升，整体经营情况持续向好。　　营收增速领先同业，预计主要受益于业务转型。上半年公司实现营业收入20.36亿元，同比增长25.96%，实现归母净利润5.75亿元，同比增长22.10%，其中单二季度营业收入、归母净利润同比增速分别为29.7%和23.7%，分别较一季度提升7.45个百分点和3.1个百分点。从业绩增速来看，公司营收增速领先同业，在所有披露业绩快报的上市银行中位居第一。从公司营收表现来看，预计营收快速增长不仅受规模扩张驱动，上半年公司净息差仍处于扩张区间或对营收高增长贡献更大，预计主要受益于近年来公司零售转型战略取得显著成效，零售业务相关的存贷款规模及占比均实现快速提升，并驱动公司净息差逆势上升。　　资产规模较快扩张，零售相关存贷款业务占比提升。截至上半年末公司总资产规模为1601亿元，较年初增长4.57%，其中总贷款为997亿元，较年初增长8.96%，资产规模的较快扩张驱动公司业绩增长。从资产结构来看，贷款占总资产的比例为62.24%，较年初提升2.51个百分点。近年来公司坚持“支农支小”定位和“零售转型”战略，贷结构持续优化，近三年零售贷款规模同比增速分别达到41%、36%和48%，零售贷款在公司总资产中的占比显著提升，截至2021年末零售贷款在公司总贷款中的占比为23.4%，同时提升5.34个百分点，并驱动公司净息差实现逆势扩张。　　资产质量持续改善，拨备进一步夯实。截至上半年末公司不良率为0.98%，较年初下降0.34个百分点，环比一季度下降0.01个百分点；关注类贷款占比为0.49%，较年初下降0.07个百分点。公司新生成不良持续位于低位，但公司加大拨备计提力度，截至上半年末公司拨备覆盖率达到496%，较年初上升165个百分点，风险抵补能力进一步提升。后续来看，若公司资产质量持续保持优异，较高的拨备覆盖率水平有望加速公司业绩释放。　　公司盈利预测及估值近年来公司坚持“支农支小”定位和“零售转型”战略，贷结构持续优化，服务实体经济和“三农”的能力和水平不断提升。伴随着公司资产质量持续优化、零售转型取得显著成效，公司高成长有望延续。预计公司2022、2023、2024年营业收入分别为41.05亿元、44.06亿元、47.67亿元，分别同比+21.92%、+7.33%、+8.19%，实现归母净利润分别为15.50亿元、18.17亿元、21.95亿元，分别同比+21.66%、+17.23%、+20.80%，对应2022、2023、2024年PE分别为6.65、5.67、4.69倍，给予“增持”评级。　　风险提示宏观经济持续下行，公司资产质量大幅恶化，零售转型进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.15亿，根据现价换算的预测PE为7.43。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江阴银行（002807）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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