国盛证券给予丰元股份买入评级

国盛证券有限责任公司王席鑫,王磊近期对丰元股份进行研究并发布了研究报告《上半年业绩略超预期，下半年接棒冲刺发力》，本报告对丰元股份给出买入评级，当前股价为58.67元。

　　丰元股份(002805)　　事件 公司披露 2022 年半年度业绩预告。　　2022H1，公司归母净利润预计 8600-9500 万元，同比增长 279%-319%；扣非归母净利润预计 8538-9438 万元，同比增长 284%-325%。　　单看二季度业绩的话， Q2 归母净利预计 4530-5430 万元，环比增长11%-33%，同比增长 246%-315%；扣非归母净利润预计 4478-5378 万元，环比增长 10%-32%，同比增长 243%-311%。　　上半年业绩略超预期，平稳落地； 下半年迎接新产能释放， 接力冲刺。 从公司今年产能投放节奏来看，主要集中在三四季度，二季度并无新增产能。上半年，公司磷酸铁锂正极年产能 1 万吨，三元年产能 7000 吨。 二季度归母净利环比增 11%-33%， 符合预期， 业绩平稳落地。 公司铁锂方面在建的产能有 枣庄基地 4 万吨、安庆基地一期 2.5 万吨、云南玉溪基地一期 2.5 万吨。枣庄和安庆一期预计在 Q3 投产，玉溪一期预计 Q4 投产，到今年底铁锂正极产能将达到 10 万吨。三元方面，高镍 8000 吨产能也将在下半年投产，预计至今年底三元总产能达到 1.5 万吨。 看好下半年新产能释放带来的增量空间。　　手握比亚迪、鹏辉等头部优质电池客户， 铁锂赛道动力+储能双轮驱动。 公司磷酸铁锂正极的主要客户为比亚迪。今年上半年，比亚迪新能源车合计销量超 64 万辆，同比增长 300%以上， 3 月份以来月销量持续创新高，在手订单饱满。 鹏辉能源是目前丰元的另一大客户，目前双方签订了 22 年 8 亿合同订单，合作紧密。另外，公司已于 22 年初通过宁德时代供应商认证，朋友圈进一步拓展，期待新产能投产后的客户结构再升级。　　锂、磷资源端逐步配套，黏土提锂中试线年底建成。 公司此前和云南玉溪市红塔区人民政府签订《投资协议》，拟在玉溪红塔投资建设 20 万吨锂电正极材料。项目分三期建设，其中，一期先投资 10 亿元建设年产 5 万吨磷酸铁锂正极以及 1000 吨黏土提锂中试线，待中试线完成验证后将配套建设 5万吨/年锂盐产能、 20 万吨/年磷酸铁产能。　　盈利预测及估值 我们预计公司 2022-2024 年分别实现归母净利润2.60/4.87/7.29 亿元，同比分别增长 389.1%/87.6%/49.6%，对应 PE 分别为 42.6/22.7/15.2 倍，维持“买入”评级。　　风险提示 下游需求不及预期；产能建设进度不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券王磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.6亿，根据现价换算的预测PE为42.57。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，丰元股份（002805）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，未来营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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