建材行业定期报告节后需求陆续启动 关注建材板块基本面修复

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水泥行业错峰生产控制供给端，节后需求有望恢复。本周（1/30-2/3）全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%，春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在1-3 成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。价格方面，春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。

    鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计2 月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升；成本方面，水泥煤炭价格差318.82 元/吨，环比上周上涨8.85 元/吨；库存方面，水泥库容比71.69%，环比下降0.38%，目前多数地区水泥企业错峰生产执行情况良好。

    玻璃行业价格稳中有涨，节后库存减少。本周玻璃行业价格稳中有涨，库存减少。价格方面，全国浮法玻璃市场周均价1660 元/吨，环比涨2.01%，同比下降19.24%；成本方面，国内纯碱市场偏强，价格上调，价格重心上移，纯碱产量61.29 万吨，环比+0.45 万吨，涨幅0.74%；产能方面，全国浮法玻璃日产量为15.75 万吨，环比-0.44%，周产量110.45 万吨，环比-0.25%，同比-7.05%。企业开工率78.15%，环比持平。综合产能利用率78.95%，环比-0.20%；库存方面，截至20230202，全国浮法玻璃样本企业总库存7514.8 万重箱，环比-1.28%，同比+56.23%。库存天数33.7 天，较上期-0.5 天。本周业者陆续返市，货源流通增多，整体产销呈现先强后弱趋势，不同地区间库存趋势有所差异。

    玻纤行业无碱纱价格弱稳运行，电子纱价格震荡维稳。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格僵持整理，厂家报盘重心暂无波动，农历新年假期结束，业内人士缓慢归市，市场活跃度相对有限，终端市场消化能力尚未恢复高位，多数下游厂家开工负荷低位，买盘积极性暂无提高，对原料玻纤的需求量一般；生产厂家出货一般，但大号直接纱库存低位，商家稳价观市心态较为浓厚；外加业内人士操盘仍旧较为谨慎，生产企业持稳出货，实际成交可商谈。新订单暂无增加，市场行情延续低位，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。电子纱市场延续平稳，价格震荡维稳。

    消费建材行业政策促进地产链心修复+成本压力缓解，关注优质标的的基本面向上弹性。从政策面看，春节过后首套住房贷款利率动态调整机制显效，近20 城下调利率下限，有利于支持刚性住房需求。需求端，随着政策推进竣工交付的落地（22M12 竣工当月降幅环比收窄13.7pct 至-6.6%），涂料、瓷砖、管材、石膏板等子行业有望先行迎来需求端的改善；并且考虑到地产链条周转能力的逐渐恢复，亦值得关注开工端建材如防水材料的需求修复节奏（22M12 新开工当月降幅环比收窄6.5pct 至-44.3%）。此外，管材、涂料、防水需求等将进一步受益于城市燃气管道等老化更新改造、城市内涝治理、老旧小区改造和保障性安居工程等民生领域建设的持续推进。成本端，PVC/钛白粉/环氧树脂等价格同比去年同期下降约27%/36%/41%，若后期价格维稳叠加低基数效应，竣工端的塑料管材和涂料板块Q1 或将释放较高业绩弹性。中长期看，刚需和存量住宅翻新将持续支撑消费建材需求，并且随着行业标准优化，龙头企业产品/产能/渠道/资金/品牌多维度优势突出，行业集中度持续提升，仍是建材板块中的优质赛道，具备长期配置价值。

    投资建议蒙娜丽莎、亚士创能、伟星新材、北新建材、科顺股份、科达制造、东方雨虹、东鹏控股、豪美新材、志特新材；关注中国巨石、海螺水泥。

    风险提示基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨。

来源[招商证券股份有限公司 郑晓刚/袁定云]   日期2023-02-06