软件公司的选择

软件公司从软件类型可以分为几类，通用软件、行业软件、定制化开发。

通用软件，可以有三个细分类型，如微软、oracle等平台软件，如科大讯飞、绿盟科技等某细分领域软件，如salesforce、用友软件、【泛微网络(603039)、股吧】等企业软件。

我们这里主要来行业软件，一般针对某个行业，如【卫宁健康(300253)、股吧】之于医疗，恒生电子、金证股份之于金融，久远银海之于社保等。

定制化开发，一般指特定的项目开发或者人员外包类似的服务。

而软件公司往往还有除了软件之外的衍生业务，如系统集成、系统运维等，有的还有IDC业务（如宝）。

软件公司的不同业务类型，对于的毛利率等方面差异非常大。比如系统集成，就是个毛利非常低，且资金占用大的业务，而产品销售，则是毛利很高的业务（但是管理成本高，人员成本计入管理成本）。

所以，我们一般先就公司的业务进行分类，集成、软件、运维服务。现在，因为云服务的兴起，我们还需要关注云服务的业务，但是这部分目前虽然增长快，也可能是未来的方向，但是对软件公司而言，业务占比还非常低。

就个人而言，如果集成等业务占比过大，外包服务比重过大，或者说行业并不纯粹的公司，很少介入。比如东华软件，市场普遍认为这家公司重在医疗领域，可是我们通过财报可以到，其在医疗方面在公司收入的占比并不突出。比如说【恒生电子(600570)、股吧】，就是个人一直跟踪的个股，当然这也跟自己来从事金融软件开发的经历有关。

对于行业软件公司选择时，除了选择好的行业方向外（金融、医疗），公司是否稳健发展还有几个因素需要关注：

1.司的维护费是否稳定增长及运维服务的毛利水平，因为行业软件目前都是按照每年维保一定比例支付，随着业务规模的扩大，维护费比例应该持续增加，毛利应该平稳或得到提升，而人员外包项目，一般是没有维护费，或者比例非常低的。  

2. 研发费用比例及研发资本化率的比例。 这特别注意，资本化率是指当我们需要开发一个产品时，可能当年没有产出，如果研发投入全部计入费用的话，那么导致的情况就是当年的财报数据不好，所以通过适当的资本化率，把成本可以在未来的几年内分摊，可以提升当期的财报水平。所以对于同样的盈利水平，资本化率高的企业的实际业绩肯定就会略差一些。更重要的是通过长期跟踪，我们发现比如恒生电子，产品的竞争力其实非常强，但是却没有任何的资本化。 

3. 有些行业软件是有地域性的，如果公司能够突破地域的限制，可能对业务会有大的发展，比如久远银海，从事的社保、民政相关业务仅在几个省份做的比较多，通过对杭州一家同类型公司的收购，是否能够实现区域的扩展，可以适当关注。