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东阿阿胶时机已到

  • 作者:lucky
  • 2019-12-26 18:27:41
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现在用三简单说一下,东阿阿胶此时股价35元是非常好的猎物了。持股一年到一年半的时间可能翻倍的利润。

首先表明我尝试过东阿阿胶的三大产品阿胶块,复方阿胶浆,桃花姬。也问过不少吃过和没吃过阿胶的人,知道她的功效好坏。自己也去过200多次药店调,和用电话调全国的药店的现售东阿阿胶块的情况。

一,东阿阿胶块去库存比想象中快。

在广州走访200次药店,反复多次调,以东阿阿胶块销量最大的红标250克来。7-10月基本是17年到18年中进的货,售价是850到1100元左右。到了12月中发现主要大的连锁药店都是18年12月进的货。并且售价提高,从899-1349元,大参林现在恢复到价1499元。而且有数家店当日没货,这种情况在11月份前没有出现过。

在华中华北地区,在19年10月前调,库存是以17年到18年中为主,偏向17年。到了12月是以18年初到18年中为主。

也就是广州的今年春节时能消耗完18年的库存,华中华东地区到2020年一季度能消耗完现有库存。而2019年东阿阿胶的阿胶块基本上没有出货。也就是卖完了就必须用现金购入了,而不是赊账了。

再有复方阿胶浆是经销商不囤货的,因为它的保质期只有1年。它年销量近20亿,加上今年的公司加大3,4线城市的推广,和网上的推广,销量有所增加。

二,东阿阿胶的竞争优势强。

1,从长远上,20年后还有人吃阿胶吗,有。已经吃了3000年了,不会断,就像人参,燕窝。

2,5年之内东阿阿胶会死掉吗?不会。没有借款。阿胶系列产品毛利高,到2018年高达75%,可操作空间大。在2018年销售73亿,员工4815人,生产机械化高,公司负担轻。

3,别的牌子能在5年内打赢东阿阿胶吗?难。

2019年是阿胶的寒冬,估计没有新的企业想进入。

而药材讲究地道性,如四川的川贝,新会的陈皮,云南的三七,东北的人参。阿胶要要东阿水才地道。而同*堂,九*堂的阿胶用的都不是东阿水。

能与东阿竞争是福牌,但福牌只能是个跟屁虫。东阿阿胶出什么就跟着模仿什么,但质量相差远,靠低价生存。以京东上各自的旗舰店,东阿阿胶的有30万+评论,福牌的是2.3万+评论。而同款产品售价东阿的比福牌贵多了,至少贵50%,有些超过100%。在药店里会有销售员引导顾客购买福牌或其他牌子的,因为利润高,但东阿还是遥遥领先福牌。以2018年中康终端销售数据,东阿阿胶块为50亿,福牌的为16.8亿。连东阿的复方阿胶浆销售额都达到了21亿。

4,材料毛驴的掌控。20年中国的毛驴从934万头下降到253万头,而东阿阿胶15年前就开始在源头布局,建立种驴毛驴养殖基地,交易中心。

三,估值。现在股价35元,市值230亿,便宜。评估如下

1, 从资产上。

总资产124亿,净资产106亿, PB=230/106=2.1

而且里面有货币资金15亿,交易性金融资产13亿,应收项目28亿(质量高),存货33亿(成本计价),四样加起来就89亿。还没算厂房设备,品牌价值等。负债上有17亿,基本上是应付项目的,没有一分借款。便宜,而且产品提价能超过通货膨胀。

2, 从PE上。

在没提价经销商没有囤货的情况下,估计2020年净利润达到15个亿,(17,18年净利润20亿)。230/15=15.3。相比中小板整体市盈率为27便宜。

3, 从现金流上。

平均每年自由现金流(50.25-14.74)/5=7.1亿/年,

7.1/230(市值)=3%。不贵。

四,时机。

公司优质,不贵,关键现在是时机吗,是。

如果2020年1月预告2018年第四季度有2个亿利润,股价不止35元了。

因为2019是阿胶行业的寒冬,公司都能有4个亿利润,不亏损了。市场不担心了.今年7月15日暴跌,是因为第二季度预告亏损造成的。

而终端消费照常,2020年公司业绩会更好。因为2019年基本上没出什么阿胶块。市场库存消耗完,经销商拿货要用现金,而一季度也是消费旺季,估计2020年4月15日的预告会不错。

所以说现在是建仓的好时机。

公司2020年如果能达到15的利润,有30倍的市盈率的话,就450亿市值,就有95%的涨幅。持股时间是一年半左右。

至于风险,不担心股价下跌,能跌50%我更高兴。


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