产量连续两月增长,行业复苏迹象已现2022-11-

产量连续两月增长,行业复苏迹象已现2022-11-19 

工业机器人

国家统计局数据显示全国工业经济运行平稳。22年10月规模以上工业增加值同比+5.0%,环比+0.33%,1-10月规模以上工业增加值同比+4.0%。其中,制造业+5.2%,高技术制造业+10.6%。分行业看,通用设备制造业+2.0%,专用设备制造业+3.0%,汽车制造业+18.7%,电气机械和器材制造业+16.3%,计算机、通和其他电子设备制造业+9.4%。工业机器人产量连续两月正增长,修复速度快于通用行业。22年9-10月工业机器人产量分别为4.3/3.9万套,同比+15.1%/+14.4%,1-10月工业机器人累计产量36.26万套,同比-3.2%,连续2月保持同比正增长,相比于通用自动化行业增速修复较快,主要得益于:1)工业生产保持恢复态势;2)高技术制造业高增速,10月高技术制造业工业增加值同比+10.6%;3)新能源行业景气度高,10月新能源汽车、充电桩、光伏电池产品产量同比增长84.8%、81.4%和69.9%;4)各行业生产制造环节的智能化、自动化改造不断深入。金属切削机床产量降幅收窄,日本对华机床订单连续增长。根据国家统计局, 22年9-10月金属切削机床产量分别为4.4/4.0万台,同比-12.0%/-8.5%,降幅环比收窄1.5/3.5pct。根据日本工作机械工业会数据,22年8-9月来自中国的机床订单额分别为298/327亿日元,同比+24.9%/+26.3%,连续2月正增长。通用设备复苏拐点临近,机床、刀具、机器人及相关零部件公司充分受益。建议关注:1)工业母机:科德数控、纽威数控、豪迈科技、海天精工、秦川机床、华中数控;2)刀具:泰嘉股份、恒而达、中钨高新、华锐精密、欧科亿;3)工业机器人:汇川技术、埃斯顿、拓斯达;4)零部件:国茂股份、怡合达、绿的谐波、双环传动、秦川机床等。埃斯顿点评如下:💎股价自上轮周期高点已调整长达一年半。截至盘中,埃斯顿自上轮周期高位(2021.7)已深度调整45%,调整期间估值充分消化,根据我们盈利预测,2023年pe水平63x,绝对值已处于埃斯顿历史较低水平。💎市场延迟反应10月份行业数据变化。本周二国统局公布10月份工业机器人产量数据,单月在9月份转正的基础上,延续+14%同比增长。在延迟两天后,周五工控及机器人产业链盘面齐涨,包括埃斯顿(+10%)、捷电气(+10%)等,我们认为市场从10月份的通用品(机床、刀具)进一步轮动至需求面更具支撑的自动化品种(机器人、工控)。💎四季度及明年业绩拐点加速。根据我们盈利预测,我们预计4Q22公司营收/归母净利润至12.6/0.58亿元,同比增速75%/71%,均保持高双位数增长,进一步提速,此外我们提示过,公司未来两年业绩增速相对陡峭,在此前点评中,我们把P/E估值法为PEG估值法,目标价24.2元,对应2023年peg=0.8x。