棋从断处生
LED行业格局优化,公司产品结构持续升级。全球LED产能进一步向国内转移,受到疫情等因素的影响国内LED头部企业持续调整产品结构,高品质产品出货占比大幅提升。公司是LED芯片及外延片的头部企业,依托宿迁生产基地,公司产能及规模优势显著,公司与下游知名LED封装、应用厂商形成紧密的合作关系,MiniLED处于放量前期,新增MOCVD设备及芯片制程设备为公司新产品的量产及放量提供坚实的基础。
公司竞争优势显著,新兴需求持续增长。公司持续加大研发投入,在LED外延生长和芯片制造的主要工序上拥有核心技术。公司在高光效、背光、高压和倒装等高端LED芯片领域已处于国内一线水平。随着MiniLED、车用倒装芯片、高品质照明、植物照明等新兴技术和需求的崛起,公司重点发力高端产品,优化调整产品结构,随着未来产能的释放,和下游多方面需求的增长,公司成长性可期。
聚焦核心资源,深耕主营业务。公司坚持聚焦LED芯片主营业务,21年LED芯片产量1894万片,相比2019年增长63.12%,相比2020年增长36.83%,产能持续提升,公司单一宿迁生产基地占地320亩,在同行业单一生产基地中领先,公司通过前期的合理规划,为下一轮扩产做好充分准备,将大幅降低基建成本,未来宿迁基地的规模效应将进一步展现。
定增发力Mini/Micro LED,公司未来盈利能力有望进一步提高。公司拟定增募集资金不超过12亿元,主要用于Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目。随着LED整合洗牌后,行业格局的优化,马太效应愈发显著,公司抓住Mini/Micro LED技术变革带来的行业增量,有望在笔电、背光、车载、电视等领域实现突破和快速增长,进一步提升产品品质和结构,优化资本结构,提高抗风险能力和盈利能力。
投资建议 公司作为国内LED芯片领域的头部公司,产能持续增长,产品结构持续优化,持续发力高端产品,有望受益于行业格局优化、竞争格局提升以及新需求带来的LED行业的增长。我们预计公司2022-2024年EPS为0.53/0.6/0.76,对应2022-2024年PE分别为23.66X/20.58X/16.35X。首次评级,给与“推荐”评级。
风险提示 LED行业的竞争格局恶化,产能释放不及预期,产品结构优化不及预期,下游需求不及预期
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聚灿光电-300708-国内LED芯片领先企业,受益产能扩张及产品结构升级
LED行业格局优化,公司产品结构持续升级。全球LED产能进一步向国内转移,受到疫情等因素的影响国内LED头部企业持续调整产品结构,高品质产品出货占比大幅提升。公司是LED芯片及外延片的头部企业,依托宿迁生产基地,公司产能及规模优势显著,公司与下游知名LED封装、应用厂商形成紧密的合作关系,MiniLED处于放量前期,新增MOCVD设备及芯片制程设备为公司新产品的量产及放量提供坚实的基础。
公司竞争优势显著,新兴需求持续增长。公司持续加大研发投入,在LED外延生长和芯片制造的主要工序上拥有核心技术。公司在高光效、背光、高压和倒装等高端LED芯片领域已处于国内一线水平。随着MiniLED、车用倒装芯片、高品质照明、植物照明等新兴技术和需求的崛起,公司重点发力高端产品,优化调整产品结构,随着未来产能的释放,和下游多方面需求的增长,公司成长性可期。
聚焦核心资源,深耕主营业务。公司坚持聚焦LED芯片主营业务,21年LED芯片产量1894万片,相比2019年增长63.12%,相比2020年增长36.83%,产能持续提升,公司单一宿迁生产基地占地320亩,在同行业单一生产基地中领先,公司通过前期的合理规划,为下一轮扩产做好充分准备,将大幅降低基建成本,未来宿迁基地的规模效应将进一步展现。
定增发力Mini/Micro LED,公司未来盈利能力有望进一步提高。公司拟定增募集资金不超过12亿元,主要用于Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目。随着LED整合洗牌后,行业格局的优化,马太效应愈发显著,公司抓住Mini/Micro LED技术变革带来的行业增量,有望在笔电、背光、车载、电视等领域实现突破和快速增长,进一步提升产品品质和结构,优化资本结构,提高抗风险能力和盈利能力。
投资建议 公司作为国内LED芯片领域的头部公司,产能持续增长,产品结构持续优化,持续发力高端产品,有望受益于行业格局优化、竞争格局提升以及新需求带来的LED行业的增长。我们预计公司2022-2024年EPS为0.53/0.6/0.76,对应2022-2024年PE分别为23.66X/20.58X/16.35X。首次评级,给与“推荐”评级。
风险提示 LED行业的竞争格局恶化,产能释放不及预期,产品结构优化不及预期,下游需求不及预期
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