三问苏宁收购万达百货

/搜狐号《公司深读》佟亚云额黎

2月12日，苏宁易购董事长张近东在新春团拜会上宣布，苏宁易购正式收购万达百货有限公司下属全部37家百货门店。

万达百货曾是万达重要产业板块，但在近年零售市场被互联网经济冲下，万达百货于2017年被彻底边缘化。

搜狐财经“公司深读”发现，百货两个字在2017年的万达工作总结里完全消失，取而代之的是集团其它公司收入130.7亿元。万达2018年经营业绩显示，集团其它公司收入100.1亿元。

搜狐财经也注意到，此番张近东宣布苏宁易购收购万达百货，并未见诸苏宁易购公告。

苏宁方面对搜狐财经“公司深读”表示，有关本次收购万达百货的相关息，尚未达到深交所息披露标准。待该项目交割完毕后，公司会在2019年定期报告中及时披露。

受收购消息影响，苏宁易购午间收盘股价上涨3.45%。

收购未公告，是否构成披违规？

苏宁易购收购万达百货下属37家百货门店消息，由苏宁易购董事长张近东在2月12日的新春团拜会上宣布。

在此之前，苏宁易购未有任何公告透露过将收购万达百货。苏宁易购最新公告为2月1日披露的回购上市公司股份进展公告。

《上市公司息披露管理办法》规定：“息披露义务人在公司网站及其他媒体发布息的时间不得先于指定媒体，不得以新闻发布或者答记者问等任何形式代替应当履行的报告、公告义务，不得以定期报告形式代替应当履行的临时报告义务。”

对于为何未通过上市公司公告形式披露收购情况，2月12日，苏宁方面对搜狐财经“公司深读”表示，有关本次收购万达百货的相关息，尚未达到深交所息披露标准。待该项目交割完毕后，公司会在2019年定期报告中及时披露。

搜狐财经“公司深读”阅《深圳证券交易所股票上市规则》，规则列明，上市公司发生的交易达到下列标准之一的，应进行及时披露：涉及资产总额占上市公司最近一期经审计总资产的10%以上；交易标的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入10%且绝对金额超过一千万元；交易标的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且绝对金额超过一百万元；成交金额（含承担债务和费用）占上市公司最近一期经审计净资产的10%以上，且绝对金额超过一千万元；交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上，且绝对金额超过一百万元。

苏宁易购暂未披露其2018年全年经审计会计数据。截至2018年第三季度末，苏宁总资产为1890.43亿元，由此推得万达百货资产总额不超过189亿元。

苏宁2017年营业收入和净利润分别为1879亿元和40.5亿元，由此推得万达百货营业收入和净利润不超过187.9亿元和4.05亿元。

而在去年11月，证监会修订发布上市公司重大资产重组息披露准则，对上市公司并购重组预案披露提出要求，提及“凡对上市公司股票及其衍生品交易价格可能产生较大影响或对投资者做出投资决策有重大影响的息，均应披露或提供。”

今日苏宁易购股价则明显受收购消息影响。在收购报道刊发后，苏宁易购早盘股价高开，盘中一路走高，涨幅最大接近4%，截至午间收盘涨幅3.45%。

对于苏宁易购此次交易是否涉及披违规，万博新经济研究院副院长刘哲表示，不同的公司对于息披露自己掌握的尺度不一样，仁者见仁智者见智。

香颂资本执行董事沈萌持相似意见，表示公司自由裁量空间太大，“可能按照规定字面是不违反的，但具体这个事情该不该披露就见仁见智了”。

收购万达百货，对苏宁易购业务也将产生较大影响。虽然苏宁以家电3C零售闻名，但近年也在发力其他百货业务，小家电、红孩子母婴及美妆、家居食品和其他日用百货类产品被其归为“小家电产品”一类。

2011年，苏宁首次在年报中提出丰富百货等经营品类。“公司的经营品类将在经历了从空调到综合电器、再到 3C 产品的基础上向百货、日用品、图书、虚拟产品、金融产品等全品类迈进，逐步步入综合零售商的发展之路。”

最近几年，苏宁包括百货在内的“小家电产品”营收增长迅速。2016、2017年，苏宁小家电产品营收分别同比增长12%和31.84%。2018年上半年，小家电产品为苏宁贡献218.28亿元营收，占总营收的19.72%，同比增长48.97%。

在2018年半年报中，苏宁提出生活、母婴、百货日用产品“具有极强的用户粘性，是公司品类发展的核心支撑和流量来源”。未来苏宁将通过自营与开放模式，在完善 O2O 运营能力以及本地化物流网络建设的基础上快速推进该类目的发展。

为什么万达百货被卖？

实际上，万达百货近年来在万达体系内，已逐渐被边缘化。

据万达2014年工作报告，当年万达百货累计开店99家，收入256亿元，完成年计划的101.6%，同比增长65.3%；完成利润目标。

“在经济放缓、电商冲、成本上升等多重不利因素叠加形势下，百货能完成集团下达的目标，极为不易，给予表扬。”王健林当时表示。

但这已是万达百货最后的辉煌。2015年上半年，万达百货关店16家，新开店3家，累计开店数量减少至86家。这一时期，万达百货收入129.9亿元，完成年计划的45%，上半年计划的103%，同比增幅17%

2015年7月，又有万达内部件流出，称万达将关闭济南、唐山等多个地区共40多家严重亏损的门店，剩余的上海宝山、泉州等地区的个别门店将进行调整，压缩经营面积。

据媒体报道，荆州、莆田、廊坊等万达百货的租户均证实了上述关店、调整息。

大规模关店进而影响了万达百货的收入。2015年全年，万达百货的收入下降至230.5亿元，完成年计划的102.3%，同比增长11.1%。

到了2016年，万达百货的收入继续下降。王健林在当年的工作总结中称，万达百货收入178.2亿元，完成计划的101.6%。但他仍勉励万达百货，“大家都知道去年中国零售业很难做，能完成计划相当不容易。”

万达百货的彻底边缘化发生在2017年。百货两个字在当年的万达工作总结里完全消失，取而代之的是集团其它公司收入130.7亿元。

考虑到2015年、2016年万达的集团其它公司收入分别为45亿元、44.9亿元，万达百货在2017年的实际收入可能会更低。

万达2018年经营业绩显示，其集团其它公司收入100.1亿元，完成年计划的101.8%。以此推算，万达百货2018年的收入低于100亿元。

“卖卖卖”后，万达还剩哪些资产？

2017年开始，为减轻负债压力，万达在2017年7月将13个旅项目91%的股权作价438.44亿元转让给融创，将77个酒店项目作价199.06亿元转让给富力。

2018年1月，万达发布消息称，腾讯作为主发起方、联合苏宁、融创和京东340亿元入股万达商业，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股权。

2018年2月，万达先是以总价77.94亿元将万达电影12.77%的股权出售给阿里巴巴、投控股；随后又将持有的西班牙马德里竞技俱乐部17%的股份转让给以色列财团，有媒体称该交易对价为约5000万欧元；

2018年10月，万达将旗下的旅集团和13个万达旅项目的设计、建设、管理公司转让给融创，交易总代价为62.81亿元。

2018年12月，万达还将持有的百年人寿的11.55%的股权以27.18亿元转让给绿城。

另据万达2018年工作总结称，万达还通过转让4个海外地产项目收入18亿美元现金。

目前，万达的资产版图主要包括商管集团、化集团、地产集团和金融集团。

万达官网显示，截至2018年底，商管集团已在全国开业280座万达广场，累计持有物业面积3586万平方米，年客流38亿人次。2018年万达商管集团收入376.5亿元。

万达化集团主要布局影视、宝贝王、旅、体育等业务，2018年收入692.4亿元。

其中，万达影视拥有美国AMC、欧洲欧典、中国万达院线等，累计开业影城1641家，屏幕16576块。截至2018年底，万达宝贝王已在全国开业251家宝贝王乐园、100家早教中心。

万达旅目前主要负责旅创意、品牌输出管理业务，2018年新签约兰州万达城、延安万达城项目。万达体育拥有从事体育市场营销及体育媒体制作的盈方体育传媒、世界铁人公司、拥有“摇滚马拉松”的竞技者集团、万达体育中国公司。

万达地产集团未披露在建、在售以及土地储备项目的数据，2018年收入540.2亿元。

万达金融集团拥有投资公司、资产管理公司、普惠网络小贷，2018年收入433.6亿元。

此外，之前引发王健林不满、遭遇裁员风波的万科网科集团已经被丙晟科技代替。工商息显示，丙晟科技注册资本46亿元，万达持股51%、腾讯持股42.5%，高朋科技持股6.5%。

根据2018年工作总结，万达还重布局了大健康产业。2018年，其与美国匹兹堡大学医学中心签订在中国5个城市投资建设综合医院的协议，并落地成都、广州项目。

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运营编辑：李悫