2019年小结

引子

2018年收益率-15.58%，今年收益率112.25%。

因为年初几乎98%的仓位都在茅台上，所以收益率几乎与茅台的涨幅相接近。

不是因为今年的收益率高，就来写年度总结，而是太容易忘记了。

改变

年初，持仓中除了茅台意外，还包含了上海银行、济川药业。因是当时市场的氛围还在熊市中，都属于防御性的股票，而自认为对银行业有较深的认识，医药行业常出大牛股。为什么选中了这两只股票，而不是招商银行、宁波银行、【恒瑞医药(600276)、股吧】等，就是自己总是想追求更高的性价比。

自认为银行业中，只要衡量各银行的净资产收益率、市净率、市盈率和资本充足率、不良贷款比率、拨备覆盖率、贷款拨备率等指标，就可以挑选出性价比最高的标的。实际上，各家银行在给出的不良贷款比率、拨备覆盖率中，分母中所覆盖的逾期贷款期限认定上是不同。优秀的银行将三个月、半年的预期贷款全部包含其中，一般的银行可能只包含了其中的百分之三十、五十？要搞清楚这些，有些费劲！而且各银行的业务也是有比较大的差别的。

至于医药行业，深入研究的门槛就更高了。完全就在自己的能力圈以外。

所以，决定将银行与医药行业排除在自己的能力圈以外，不再研究了。集中精力研究容易搞懂的行业和公司。

其实，事实证明，选股就应该选行业的龙头，即使估值比较高，也是市场决定的，自有其道理。市场在绝大多数的时候是有效的。

选择【浙江美大(002677)、股吧】，一个容易懂的子行业

浙江美大是集成灶子行业的龙头公司。选出浙江美大完全是基于财务分析的结果，以及对集成灶子行业的发展前景的乐观预期。行业成长性好，公司财务指标优异，估值不贵，且分红率高，成长性和潜力好，并将其视为外资尚不能覆盖到的小股票。所以，2019年初在10-12元之间换股建仓了。事实表明，一年时间尽管获得了大约20%收益，但是拖累了总体收益率。

至今，依然认为浙江美大以后会稳定成长。但是过早地介入，不一定就好。2020年的合理估值在16-17元。

标志性的意义

今年的总收益率超过了茅台的涨幅，因有两个。

一个因是，加大了融资账户的操作，年内还新开了一个融资账户，目前总融资比率13.74%。主要标的（按融资金额排序）有贵州茅台、三一重工、【顾家家居(603816)、股吧】、海螺水泥、华泰证券等。

另外一个因是，申购新股带来的额外收益14.36万元。其中一个账户中了一个大肉签，全部网上发行的【左江科技(300799)、股吧】500股，单单这一签就盈利了6.57万元。

融资账户的盈利是一个标志性的事情，说明逐渐学会了利用融资工具。需要牢记的是，融资必须选择行业的龙头公司，或业绩稳定增长、大股东真金白银大笔增持的公司。融资必须控制融资比率，不能冒大的风险！

现有持仓

一直都是满仓（真没有办法，我也想空仓赚差价，但真不会）。目前贵州茅台占93.57%的仓位，其余依次分布在三一重工、【海螺水泥(600585)、股吧】、顾家家居、中证券、华泰证券、浙江美大等股票上。

展望2020年

说是展望2020年，其实哪里有把握？只能对2020年春季行情做一个猜测罢了。

可以说，2019年是消费类（非周期）核心资产的大牛年。从最近2个月的情况，2020年非常有可能是所谓的“弱”周期类核心资产的牛市，比如机械工程类中的三一重工、中联重科、徐工机械等，水泥行业中的海螺水泥、华新水泥、祁连山、冀东水泥等，符合大基建的预期。此外，券商有可能也会异军突起，因为中证券在2019年12月30日的放量涨停，应该是一个值得注意的号。

操作计划

继续重仓持有贵州茅台，以稳定地获得收益，估计能有20%的涨幅就好。尽管想获得更大的收益率，但是由于历史的因，还是不敢轻易调仓贵州茅台。

春季把重放在“弱”周期股上，保持目前的持仓不变。下半年还需要观察后再制定策略。但总的则是不变的，待在能力范围圈内，只投资于业绩持续优秀、具有持续竞争优势的明星公司，构筑自己的核心资产组合。

祝新年安康，顺利！