上市4日破发 一夜蒸发6亿！光速IPO的瑞幸咖啡要跌落神坛了么？

　　5月17日，成立还不到2年的瑞幸咖啡(luckin coffee)顺利登陆纳斯达克敲钟。首日开盘价从17美元/股上涨至25美元/股，较发行价涨幅约47%，市值一度接近60亿美元，盘中有所回落，最终收盘报20.38美元。首日上涨也打破了近一段时间来中国公司上市即破发的魔咒。

　　然而，除首日上涨之外，其后3天，瑞幸咖啡一直处于“跌跌不休”的状态。昨日一开盘即呈现低开低走的趋势，股价从17.33美元一路下跌，很快跌破发行价17美元，截至今晨收盘下跌14.89%，报收14.75美元。一夜之间，瑞幸咖啡市值从40.77亿美元降至34.7亿美元，缩水了6亿多美元。

难道光速IPO的瑞幸这么快就要跌落神坛了么?

烧钱换来的风光

　　从创立到IPO仅用18个月的时间，这个全球最快的IPO公司一时风头无两。

　　“天下武功，唯快不破”。瑞幸咖啡显然深谙此道。自成立到上市一年半的时间，瑞幸咖啡开了2370家门店，积累客户1680万，平均下来，每天至少新增5家门店。要知道，“绿巨人”星巴克进入中国市场20年才开了3000多家门店;英国连锁品牌Costa进入中国13年门店也才400多家。

　　以如此惊人速度开疆扩土的瑞幸并没有就此停下脚步。在今年初的战略发布会上，创始人兼CEO钱治亚称，2019年瑞幸的目标是再开门店2500家，在门店和杯量上全面超过星巴克，成为本土市场最大的连锁咖啡品牌。

　　然而，表面风光却掩盖不住自身的“体虚”。通过疯狂的烧钱、补贴实现快速扩张必然导致一系列的后遗症。“烧钱烧不出天下”，引发了外界对瑞幸咖啡沦为下一个ofo的担忧。

　　根据招股书披露的数据，瑞幸咖啡2018年1月初试运营以来，截至今年一季度末，公司累计净亏损达21.7亿元，平均每个月的“烧”钱规模高达1.5亿元。其中2018年净亏损16.2亿元，同期收入仅为8.41亿元，相当于卖一杯亏两杯，2019年一季度净亏损5.5亿元，达到2018年全年亏损三分之一，表明亏损在加速扩大。

　　此外，快速扩张是否会给后续管理带来一系列问题，也是瑞幸咖啡的一大隐忧。

　　针对外界的质疑，瑞幸咖啡联合创始人兼CMO杨飞表示：亏损完全符合预期，未来还会坚持快速扩张。他认为：瑞幸咖啡战略性补贴和预亏是长期性的。目前第一不是全靠补贴去获客，第二补贴是长期性战略。三到五年内这个策略不会变，补贴不会停下来，五年后才考虑停。

资本催生的“怪胎”

　　尽管自诞生之日起就一直饱受争议，但这并不影响瑞幸咖啡成为资本市场的宠儿。在瑞幸的投资阵营里从来不缺乏大牌投资机构。

　　2018年7月份，作为重量级玩家的瑞幸咖啡，一出道就是大手笔。A轮共获得2亿美元融资，投资方为大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司(GIC)和君联资本，投后估值10亿美元。

　　2018年12月份宣布完成B轮融资，当时融资额为2亿美元，投后估值22亿美元。

　　2019年4月18日，瑞幸咖啡宣布，在2018年11月完成的B轮融资基础上，额外获得共计1.5亿美元的新投资，其中，全球最大投资集团贝莱德(BlackRock)所管理的私募基金投资1.25亿美元。值得注意的是，该机构也是星巴克的第二大股东。

　　敏锐的投资者们应该是嗅到了中国这片咖啡蓝海里散发的诱人气息，所以才对疯狂烧钱却未见回报的瑞幸一直“宠爱有加”。按照其创始人的说法，瑞幸咖啡至少还要再烧5年的钱，且5年内不考虑盈利。没有盈利就决定了瑞幸咖啡对资本市场的极度依赖。如果长期投资收益率不成正比的话，投资者见不到真金白银的回报就很难保证他们会心甘情愿的掏钱。云掌君(yunzhangcaijing)觉得这也是瑞幸咖啡的领导者考虑最多的问题。

　　根据招股书上显示的数据，今年一季度，在门店数量同比增长15%的情况下，瑞幸月均客户数仅微增1.8%，瑞幸声称自己的老客户复购率达到54%。假如这个数据没问题，那就说明瑞幸的复购率在下降。这是一个可怕的号，一定程度上反应了瑞幸快速扩张的战略遭遇到了挫折。

　　即便真如创始人说的那样亏损只是战略性的，如果快速扩张真的能带来相应的市场份额，云掌君(yunzhangcaijing)想投资人还是愿意埋单的。然而上市后的三连跌足以反映市场心不足，结果不言而喻。

消费者似乎也不感冒

　　除了疯狂烧钱引发业内对其商业模式的诟病外，“难喝”也成为消费者对产品本身最直观的评价。

　　就云掌君(yunzhangcaijing)来说，并没有喝过瑞幸咖啡，对咖啡这种饮品的接受度也一般，只能谈谈对其它品牌咖啡的法。记得当年第一次喝星巴克的时候了一杯美式，觉得又贵又难喝。后来在小伙伴的影响下，渐渐也接受了咖啡这种东西，偶尔喝来觉得还不错。所以，好不好喝这种问题真的很难界定。再加上中国人没有喝咖啡的习惯，虽然改革开放40年以来，以星巴克为代表的一大批洋品牌培育了一大批本土咖啡爱好者，但绝大部分人一年喝咖啡的次数屈指可数，总体上市场接受度最高的还是茶。因此，如果想在中国的咖啡市场里掘金，还要在培养国人饮用咖啡的习惯上下功夫。

　　目前来，瑞幸咖啡最吸引人的还是价格优势。第一杯免费，第二杯2.8折……毕竟，带着这样醒目字眼的绚烂海报张贴在大街小巷的每个角落，让人无法拒绝。

　　只是，如果瑞幸咖啡在产品口感上并无过人之处，无法培养出消费者的品牌忠诚度，一旦停止补贴失去价格优势后难保消费者不会重回竞争对手的怀抱。