民生证券给予天顺风能买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,王一如近期对天顺风能进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评经营稳健，着眼长远》，本报告对天顺风能给出买入评级，当前股价为13.15元。

　　天顺风能(002531)　　事件 2023 年 8 月 28 日，公司发布 2023 年半年报。 2023H1 公司实现营业收入 43.08 亿元，同比增长 111.01%；实现归母净利润 5.80 亿元，同比增长 128.11%；实现扣非净利润 5.53 亿元，同比增长 107.69%。单 季 度来 看 ，公 司 2023Q2 实 现 营业 收入 29.46 亿 元， 同 比 增 长124.22%、环比增长 116.16%；实现归母净利润 3.82 亿元，同比增长72.66%、环比增长 93.91%；实现扣非归母净利润 3.64 亿元，同比增长78.85%、环比增长 92.05%。从盈利水平来看， 23Q2 公司实现销售毛利率 21.39%，同比-2.84Pcts、环比-4.48Pcts； 23Q2 净利率 13.09%，同比-3.65Pcts、环比-1.54Pcts。　　分业务结构来看 1）陆塔 23H1 实现收入 13.45 亿元，同比+41.2%；毛利率 12.49%，同比+3.62Pcts。 2）叶片 23H1 收入 12.26亿元，同比+143.9%；毛利率 12.60%，同比+5.9Pcts。 3）电站 23H1收入 6.88 亿元，同比+31.5%；毛利率 74.7%，同比+5.7Pcts；目前位于湖北省沙洋县的 200MW 风电项目正在推进。 4）海工公司以现金收购的江苏长风已于 2023 年 5 月并表， 23H1 并表收入约 9.52 亿元，毛利率约13.55%。　　发力海工立足长远。 2023 年 5 月公司完成收购江苏长风，目前已形成40 万吨/年的海工产能； 公司目前在建产能有德国海工、通州湾二期、盐城二期、揭阳和阳江等海工基地，漳州基地也在前期规划准备中。 今年公司将加快已确定产能的建设和投产，预计海上风电总产能到 2025 年底将超 250万吨。　　投资建议 我们预计公司 2023-2025 年实现营收 130.1/178.0/224.8亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为 15.1/21.3/28.7 亿 元 ， 现 价 对 应 PE 为15/11/8X， 考虑公司陆塔龙头地位稳固、海工布局持续发力， 维持“推荐”评级。　　风险提示 政策不及预期，需求不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.3亿，根据现价换算的预测PE为14.34。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.98。

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