Mr野鹤
本报告导读
公司公告2022年年报,业绩高增盈利能力强劲。公司一体化产能持续扩张,品牌渠道布局深厚,供应链保供能力一流,业绩持续增长可期。
投资要点
维持“增持”评级 。公司公布2022 年年报,组件出货稳健增长,单瓦盈利持续改善,一体化产能助力稳健成长,新电池技术放量在即,持续看好公司发展,上调2023、2024 年EPS 预测至3.83(+0.51)、4.97(+0.84)元,新增2025 年EPS 预测6.17 元,维持目标价87.90 元。维持“增持”评级。
出货增长稳健,单瓦盈利大幅提升。公司Q4 实现出货约12.3GW,测算表观单瓦盈利约0.18 元/w,剔除减值影响后单瓦盈利达0.25 元/w,环比大幅提升约0.11 元/w,主要系1)收入端,公司对美国等高价市场出货比例提升;2)成本端,一体化产能投产进一步降低生产成本,同时Q4 硅料、辅材价格以及运费均有所改善。
先进产能快速扩张,市占率有望持续提升。公司现有组件产能近 50GW,硅片和电池产能约为组件产能的 80%。公司目前已合计规划66GW+的N型电池产能,预计至2023 年底公司组件产能将超80GW,硅片和电池产能约为组件产能的90%。此外,公司海外一体化产能持续扩张,有望继续提升海外高盈利市场出货。公司是光伏行业老牌劲旅,一体化产能持续扩张,新电池技术产能快速投放,供应链保供能力一流,品牌渠道布局深厚,经营业绩稳健,市占率持续提升,将深度享受行业成长红利,业绩有望持续增长。
催化剂。供应链长单签订、产能加速释放、下游装机需求大规模启动。
风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。
来源[国泰君安证券股份有限公司 庞钧文/周淼顺/石岩] 日期2023-04-03
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Mr野鹤
晶澳科技(002459)盈利能力持续强劲 先进产能快速扩张
本报告导读
公司公告2022年年报,业绩高增盈利能力强劲。公司一体化产能持续扩张,品牌渠道布局深厚,供应链保供能力一流,业绩持续增长可期。
投资要点
维持“增持”评级 。公司公布2022 年年报,组件出货稳健增长,单瓦盈利持续改善,一体化产能助力稳健成长,新电池技术放量在即,持续看好公司发展,上调2023、2024 年EPS 预测至3.83(+0.51)、4.97(+0.84)元,新增2025 年EPS 预测6.17 元,维持目标价87.90 元。维持“增持”评级。
出货增长稳健,单瓦盈利大幅提升。公司Q4 实现出货约12.3GW,测算表观单瓦盈利约0.18 元/w,剔除减值影响后单瓦盈利达0.25 元/w,环比大幅提升约0.11 元/w,主要系1)收入端,公司对美国等高价市场出货比例提升;2)成本端,一体化产能投产进一步降低生产成本,同时Q4 硅料、辅材价格以及运费均有所改善。
先进产能快速扩张,市占率有望持续提升。公司现有组件产能近 50GW,硅片和电池产能约为组件产能的 80%。公司目前已合计规划66GW+的N型电池产能,预计至2023 年底公司组件产能将超80GW,硅片和电池产能约为组件产能的90%。此外,公司海外一体化产能持续扩张,有望继续提升海外高盈利市场出货。公司是光伏行业老牌劲旅,一体化产能持续扩张,新电池技术产能快速投放,供应链保供能力一流,品牌渠道布局深厚,经营业绩稳健,市占率持续提升,将深度享受行业成长红利,业绩有望持续增长。
催化剂。供应链长单签订、产能加速释放、下游装机需求大规模启动。
风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。
来源[国泰君安证券股份有限公司 庞钧文/周淼顺/石岩] 日期2023-04-03
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