晶澳科技(002459):盈利能力大超预期,出货量环比高增-三季报点评

摘要公司Q3实现营业收入208.55亿元,同比110.55％110.55％,环比29.15％归母净利润为15.87亿元,同比16497％％,环比66.67大超预期。主要有三方面原因一是公司出货美国顺利的同时加大对欧洲的出口比例,Q3公司ASP达到2.05元W,环比上升0.03元W,二是公司宁晋1.5GWN型电池项目与越南2.5GW一体化项目满产,非硅成本下降至0.14元/W左右去除硅料涨价后Q3毛利率环比提升1.74pct至13.74％。公司发布公告,投资邢台一车间5GW组件改造项目与合肥5GW组件项目,进一步完善一体化布局23年公司N型组件产能将达到27GW,预计盈利能力仍有空间,全年组件出货进一步提升至65GW。

事件:晶澳科技发布公告,2022前三季度公司实现收入493.24亿元,同比89.00％％;归母净利润32.9亿元,同比150.66％。公司Q3实现营业收入208.55亿元,同比110.55％110.55％,环比29.15％归母净利润为15.87亿元,同比16497％％,环比66.67大超预期。

业绩拆分:量的方面,Q1Q3公司总出货量27.10GW(含自用352.20MW其中组件海外出货量占比约64％64％,分销出货量占比约37％。去除自用后Q3公司电池组件出货11.2GW,环比Q2的8.8GW增加27.27％。

价的方面,一体化布局,组件溢价与汇兑损益共同拉动单瓦盈利上升。Q3公司单瓦盈利为0.142元W,环比上升0.033元W。主要有三方面原因一是公司出货美国顺利的同时加大对欧洲的出口比例,Q3公司ASP达到2.05元W,环比上升0.03元W,二是公司宁晋1.5GWN型电池项目与越南2.5GW一体化项目满产,非硅成本下降至0.14元/W左右去除硅料涨价后Q3毛利率环比提升1.74pct至13.74％。最后则是汇兑损益增加拉动单瓦盈利,Q3财务费用为3.1亿元,环比减少1.76亿元较二季度大幅减少,主要系系汇兑收益及利息收入增加。

展望未来:随着四季度硅料价格迎来松动,加之抢装潮的来临,预计四季度环比仍将维持高增,全年出货达到40GW。此外,公司发布公告,投资邢台一车间5GW组件改造项目与合肥5GW组件项目,进一步完善一体化布局23年公司N型组件产能将达到27GW,预计盈利能力仍有空间,全年组件出货进一步提升至65GW。

投资建议:预计公司2224年实现归母净利润489972708678亿元,同比+1403484194EPS分别为208309/68元,基于硅料价格下行预期和业绩超预期考虑,上调至买入&34;评级。

风险提示:产能建设进度不及预期;原材料价格超预期。

投资有风险，入市需谨慎。

来源西部证券