入摩倒计时，机构调研都去了哪儿？

伴随A股“入摩”进入倒计时阶段，机构调研热度也开始升温。上周，共有85家公司接待机构调研（包括基金、券商、阳光私募、险资、海外机构），在85家公司中，洋河股份等8家公司接待了海外机构的调研。行业分布方面，上周被机构调研的85家公司主要集中在计算机(13家）、电子(11家）、化工(8家）等三行业。

    分析人士指出，在公募基金配置中小创比例较低的时点上，今年以来市场对CDR、创蓝筹表现出空前的追捧热情。近期科技股活跃度回升，机构调研的重点也随之转向计算机等科技板块。目前，成长相对价值短期性价比不足的问题正在修复，市场已进入静待成长归来阶段。预计成长股中的科技龙头有望享受到估值溢价。  

机构调研纷至沓来 科技龙头行情见长

  5月头几个交易日，市场上蓝筹成长跷跷板格局愈演愈烈。不过从机构动向来看，以海康威视、卫宁健康为代表的绩优成长股受到机构密集调研。券商人士分析称，在公募基金配置中小创比例较低的时点上，今年以来市场对CDR、创蓝筹表现出空前的追捧热情。目前，成长相对价值短期性价比不足的问题正在修复，市场已进入静待成长归来阶段。预计成长股中的科技龙头有望享受到估值溢价。

机构扎堆调研

  根据相关数据统计，截至5月4日收盘，沪深A股市场共有428家上市公司在二季度获得机构投资者调研。

  从调研密度来看，海康威视、汇川技术、珀莱雅、卫宁健康是机构投资者“扎堆”最严重的上市公司，包括视频、现场会议方式在内，分别迎来380家、255家、164家和150家机构集中调研。

  市场反复磨底震荡的当下，机构调研的最新动向令场内各路资金浮想联翩，更令那些跟踪机构动向布局的投资者激动不已。尤其对于增量资金的想象，对刚刚经历成交低迷的沪深市场而言，或意味着一剂“精力水”。

  4月中旬开始，市场资金面呈现逐步紧张趋势，R007从4月17日的3.36%快速上行至6%以上，GC001和GC007的上行幅度更大，由3.27%和3.63%分别上行至9%和6%以上。4月25日降准开始实施后，资金面的紧张情况并没有得到根本性的缓解，GC001和GC007仍保持在6%左右的高位，R007直到4月28日才明显回落。

  流动性紧张超预期，叠加其他诸多不确定因素，尽管目前指数已经处于阶段底部，但场内观望情绪仍然浓重，成交量依然萎靡不振。上周五，沪深两市合计成交额仅为3603.79亿元，已经触及两个月低位。作为场内活跃资金，截至5月3日，两融余额也仅为9825.15亿元，不仅连续11个交易日位于1万亿元之下，并且最近更发生“四连降”。

  分析人士认为，机构调研风向的变化一定程度上代表了市场主流方向，伴随6月A股正式纳入MSCI新兴市场指数，以及养老金持续入市，参与二级市场交易，那些受到机构共同欢迎的上市公司“名单”中，更有可能诞生出超级牛股。

“成长”公司受捧

  除了上面提到的四家公司，华东医药、神雾环保、二三四五、神雾节能、碧水源也是机构调研数量极为靠前的公司，其中神雾节能调研家数为99家，其余均在100家以上。

  从数量上也能很容易发现，近期机构调研对象较为集中的特征。统计的428家上市公司中，调研家数超过10家的股票有170只，占比接近四成；而调研家数超过50家的则有26家，占比为6.07%。

  整体来看，中小创品种占据绝大部分天下，共计有339只股票，占比高达79.20%。其中又以汇川技术、卫宁健康、神雾环保、碧水源被调研密度最高。而机构调研家数前十排名中，出珀莱雅、华东医药、神雾节能为主板股票外，其余7只均来自中小创阵营。

  机构热情偏向“中小创”的这一趋势与场内成长走势略占优局面不谋而合。中信建投认为，随着多家分红政策的集中公布，高股息概念又受到了追捧；资管新规总体意见靴子落地，且宽限期时间延长，给金融机构更充足的整改和转型时间，体现了严监管和防风险的平衡。悲观预期正在不断修正，相对乐观的边际变化逐步呈现，市场风格将进一步均衡。市场走强的主要动力将来源于创新板块。

  宏观来看，4月工业品开工数据中规中矩，环比较3月改善，但弱于往年。从宏观逻辑推导，今年地产、基建投资将继续下行，需求整体呈现下滑趋势，蓝筹股需求端持续面临考验。这也进一步增添了成长股走强的砝码。

TMT和医药行业受关注

  从方向上看，机构调研数量最高的前20只股票中，有接近一半来自TMT领域，其中电子、通信、计算机、传媒行业分别有3只、2只、3只和1只。此外，环保、医药、轻工制造领域分别有3只、2只和2只。

  当前市场筹码结构仍不平衡，基金一季报配置仍然集中，白酒、家电、消费电子等公募基金配置集中的行业，二季度仍然面临较大的调整压力。从环比变化上，一季度基金增持医药、计算机较为明显，持股比例环比分别上升2.1%、1.8%；减持食品饮料、非银行金融，持股比例环比分别下滑2.5%、2.4%。不过，行业方面一季度前五依然是食品饮料（11.6%）、医药（10.8%）、银行（9.5%）、电子元器件（8.8%）和非银金融（8.2%）。这就意味着，二季度基金增持创业板股票还有较大空间。

  申万宏源分析师傅静涛表示，“红五月”可能在轮动反弹中展开，此时更需坚守基本面趋势向上的方向，建议聚焦景气度，静待成长归来。“‘红五月’可能出现赚钱效应扩散的行情，价值和周期板块也将有所涉及，不过结合一季报验证和中长期景气趋势判断，医药生物、计算机、国防军工等成长方向的投资机会仍然最为领先。”

  从一季报来看，创业板净利出现明显回升，剔除温氏股份后，2018年一季度创业板净利增速达到31.46%，同比多增6.83个百分点。另有业内人士告诉记者，随着后周期行业业绩方面的瑕疵越来越多的暴露，当前仍然集中的筹码结构会继续施压白酒、家电、消费电子等机构扎堆的行业和板块。成长风格还将进一步凸显。

  不过，经历长达两年的估值去化，以及A股投资策略向价值方向转变，当前的创业板早已与此前不尽相同。较之整体，创业板业绩更重要的特征是高度分化；同时，业绩贡献由TMT驱动转向由制造驱动。

  对此，国泰君安证券认为，更应把握业绩估值合理匹配的龙头配置价值。经过近两年的创业板估值“挤泡沫”，不少创业板的真业绩、真成长股估值回落；从2017年年末至今的创业板反弹来看，创业板龙头股反弹更强，创蓝筹向上修复正在发生。

 二季度以来机构调研数量居前的上市公司

  证券代码 证券简称 机构投资者家数 行业 板块 市盈率（PE,TTM） 市净率（PB）

  002415.SZ 海康威视 380 电子 中小企业板 37.92 11.23

  300124.SZ 汇川技术 256 电气设备 创业板 55.62 9.35

  603605.SH 珀莱雅 164 化工 主板 0.00 4.70

  300253.SZ 卫宁健康 150 计算机 创业板 88.21 7.18

  000963.SZ 华东医药 128 医药生物 主板 36.41 7.49

  300156.SZ 神雾环保 113 公用事业 创业板 55.46 3.88

  002195.SZ 二三四五 111 计算机 中小企业板 24.74 2.94

  000820.SZ 神雾节能 99 公用事业 主板 47.47 9.37

  300070.SZ 碧水源 98 公用事业 创业板 25.25 3.23

  002236.SZ 大华股份 89 电子 中小企业板 29.41 6.41

  000968.SZ 蓝焰控股 81 采掘 主板 18.11 2.86

  300529.SZ 健帆生物 81 医药生物 创业板 76.17 13.76

  000681.SZ 视觉中国 76 传媒 主板 60.57 6.94

  002217.SZ 合力泰 75 电子 中小企业板 32.59 3.07

  002583.SZ 海能达 72 通信 中小企业板 91.55 3.50

  002511.SZ 中顺洁柔 71 轻工制造 中小企业板 31.63 3.49

  002493.SZ 荣盛石化 66 化工 中小企业板 33.35 3.85

  300628.SZ 亿联网络 65 通信 创业板 36.16 6.81

  002798.SZ 帝王洁具 63 轻工制造 中小企业板 84.22 2.55

  002279.SZ 久其软件 63 计算机 中小企业板 32.94 3.40

  002293.SZ 罗莱生活 62 纺织服装 中小企业板 25.88 2.89

  002206.SZ 海利得 61 化工 中小企业板 22.07 2.32

  002815.SZ 崇达技术 56 电子 中小企业板 32.13 6.08

  601231.SH 环旭电子 55 电子 主板 21.85 2.48

  600410.SH 华胜天成 52 计算机 主板 102.13 2.63

  300212.SZ 易华录 50 计算机 创业板 62.74 4.45

  002217.SZ 合力泰 49 电子 中小企业板 32.59 3.07

  002022.SZ 科华生物 48 医药生物 中小企业板 33.64 3.51

  000710.SZ 贝瑞基因 47 汽车 主板 79.24 14.57

  002706.SZ 良信电器 47 电气设备 中小企业板 30.94 3.34

  002572.SZ 索菲亚 47 轻工制造 中小企业板 35.31 7.67

  002230.SZ 科大讯飞 46 计算机 中小企业板 225.81 9.62

  603898.SH 好莱客 45 轻工制造 主板 28.04 4.40

  603595.SH 东尼电子 45 电子 主板 46.08 12.80

  002821.SZ 凯莱英 42 医药生物 中小企业板 66.12 9.45

  002152.SZ 广电运通 42 计算机 中小企业板 40.41 2.05

一周机构去哪儿 15家公司各获逾30家机构调研  

  上周是5月份的首个交易周，A股市场在券商等权重股的拉升下有所表现，但量能却有所萎缩。尽管如此，伴随A股“入摩”进入倒计时阶段，机构调研热度也开始升温，而以QFII为代表的海外资本也逐渐加快了布局脚步。

  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，上周，共有85家公司接待机构调研（包括基金、券商、阳光私募、险资、海外机构），其中包括广联达、神雾节能、神雾环保、四维图新、合力泰等在内的28家公司期间均接待10家及以上机构的集体调研，显示出机构调研热情回升。

  具体来看，上周，广联达、神雾节能、神雾环保等3家公司均获逾百家机构扎堆调研，参与调研的机构分别达到115家、113家、113家，此外，包括四维图新（54家）、合力泰（49家）、好莱客（45家）等在内的12家公司期间也累计接待了30家及以上机构集体调研。

  需要注意的是，在上述85家公司中，洋河股份、大族激光、新纶科技、金风科技、三聚环保、劲嘉股份、中海达、欣旺达等8家公司上周接待了海外机构的调研，其中，洋河股份最受海外机构关注，期间共有6家海外机构对公司进行调研。

  从市场表现来看，上周，上述机构调研个股中，有45只个股实现逆市上涨，占比逾五成。其中，贝瑞基因、中航机电、开立医疗、佩蒂股份、艾比森、中颖电子、润欣科技等7只个股期间累计涨幅均在5%以上，市场表现可圈可点。

  行业分布方面，上周被机构调研的85家公司主要集中在计算机(13家）、电子(11家）、化工(8家）等三行业，这三大行业内机构调研公司家数总计32家，占比近四成。

  计算机板块方面，上周，德生科技、三五互联、和仁科技、南洋股份、奥飞数据、广联达、四维图新、美亚柏科、启明星辰、长亮科技、今天国际、紫光股份、中海达等13家计算机行业公司均接待了机构调研，分析人士指出，近期科技股活跃度回升，机构调研的重点也随之转向计算机等科技板块。

  广联达(115家）、四维图新(54家）、美亚柏科(38家）、合力泰(49家）、启明星辰(30家）和立讯精密(21家）等6家科技龙头公司获逾20家机构集中调研。

  事实上，今年一季度机构持仓比例出现两年来首次提升，成为当前科技股强势表现的重要推动力。统计发现，计算机板块机构持仓市值、持仓市值占比自2016年一季度以来连续8个季度降低，2017年四季度到达底部。2018年一季度计算机板块市值在基金持仓总市值占比提升到3.15%，接近2017年一季度水平，机构持仓比重在持续下降后首次大幅提升。从基金调仓角度看，浪潮信息、汉得信息、广联达、中科曙光、用友网络等工业互联网公司机构加仓最多。

  在计算机板块的投资策略方面，天风证券表示，行业基本面触底回升，大市值龙头公司整体迎来业绩拐点，在政策面和基本面双重拐点的大背景下，继续看好计算机板块反转机会，重点关注工业互联网向上趋势明确、自主可控有望收获政策红利等两大细分领域龙头股后市机会。推荐龙头标的：上海钢联、生意宝、卫宁健康、长亮科技、广联达、浪潮信息、启明星辰等。

机构调研聚焦环保板块

  2018年一季度报告已陆续披露完毕，环保板块龙头公司保持高速增长，板块整体业绩增速相对稳定。此外，行业年度最重要的“第八次全国环保大会”可能临近，有望给板块升温带来催化剂，机构调研的重点也因此转向了环保板块。

  东方财富Choice数据显示，截至记者发稿，沪深两市共有22家公司披露了上周的机构调研记录。其中，神雾环保、神雾节能、三聚环保、清新环境等多家环保行业公司迎来了机构的集中调研。

  神雾环保及神雾节能的控股股东神雾科技集团上周召开投资者调研电话会议，吸引了百余家机构参与。电话会议主要介绍了公司当前业务进展及引进战略投资者的相关事宜。公司方面坦言，神雾集团目前资金流动较紧张，一方面是由于公司在过去的经营战略上开工项目比较多，布局过快，行业涉及面过广；另一方面是因为没有在上市时增发股份等来获取资金，而是通过股权质押的方式，获得70多亿元的融资。

  神雾集团表示，公司已经与新的战略投资伙伴金沙江资本签署A轮15亿元的合作协议，并且“引战计划”得到了大部分债权人的支持。公司近期成立了债务处理小组，专项负责债权沟通事务。

  三聚环保上周接待了安邦资产管理、华夏基金、南方基金等40家机构的调研。公司介绍了近期定增30亿元的预案对未来资金的筹措和安排，从2019年开始，公司要重点利用悬浮床平台技术，开展生物质液化大规模产业化技术，布局未来3至5年绿色能源产业，计划3年内实现工业示范装置的建设，5年内实现大规模工业化布局，力争成为生物质利用和绿色能源与化学品的全球技术领先者，为公司获得长期稳定的收益提供可靠的保障。

  针对三聚环保非公开定增30亿元的预案，民生证券认为，本次定增将显著改善公司财务状况，如果募集资金到位，将有助于公司业绩快速释放，提升公司持续盈利能力。该次定增对象分别为北京海淀科技发展有限公司和国化投资控股有限公司，其中国化投资为央企中国化学工程集团的全资子公司。国化投资的认购一方面表明对公司技术的高度认可，另一方面，中国化学和公司也将产生较好的协同效应，加速公司传统能源化工清洁化相关先进技术的产业化推广。

  此外，三聚环保第一季度末有103.6亿元的应收账款余额。面对投资者最为关心的未来应收账款如何回收这一问题，三聚环保表示，目前为止公司应收账款到期的回收比例超过了90%。虽然现在还有大量的应收账款，但考虑到行业、技术和公司给客户所带来的增值，公司方面认为，应收账款能够在今年年底之前大部分回收，使应收账款变成现金回款是有保证的。