【广发电新】电解液板块中报迎来6F成本差距驱动的首次分化7-17

，关注下半年LiFSI放量驱动的第二轮分化，天赐材料将释放巨大估值弹性

板块中报预告一览 天赐材料中报预告归母净利28-30亿元，同比+257.74%-283.29%，扣非净利27.79-29.79亿元，同比+262.75 %-288.85 %，Q2归母净利13-15亿元，环比-13%~+0.1%。 新宙邦中报预告归母净利9.8-10.3亿元，同比+125%-135%，Q2归母净利4.7-5.2亿元，环比-8%~+2%。 瑞泰新材中报预告归母净利4.8-5.2亿元，同比+180.59%-203.97%，扣非净利4.7-5.1亿元，同比+179.56% - 203.35%，Q2归母净利约2.0-2.4亿元，环比-30%~-16%。 多氟多中报预告归母净利13-15亿元，同比+322.17%-387.12%，扣非净利12.85-14.85亿元，同比+345.84%-415.23%，Q2归母净利5.7-7.7亿元，环比持稳-22%~+5%。 天际股份中报预告归母净利5.0-5.2亿元，同比+144.00% - 153.76%，扣非净利5.0-5.2亿元，同比+152.96% - 163.08%，Q2归母净利约0.9-1.1亿元，环比-78%~-73%。 永太科技中报预告归母净利4.9-5.5亿元，同比+414.17%-477.13%，扣非净利4.8-5.4亿元，同比+170.64%-204.47%，Q2归母净利约1.0-1.6亿元，环比-74%~-59%。

6F板块中报明显分化，仅天赐材料和多氟多持稳凸显成本优势 与我们此前预期一致，二季度6F降价考验各厂商成本水平，Q2散单均价跌下25万，龙头长单下调至25-27万，【第三名后6F厂盈利大幅收缩】，以天际股份为例吨利收缩至3万/吨，天赐材料吨利约9万元/吨，多氟多Q2低价锂盐库存，仍维持10万/吨。预计Q3散单价上行，板块盈利能力有望短期改善。我们认为本轮周期6F格局已定，预计2023年行业恢复合理利润区间，即龙头两家4-6万元/吨，二线两三家约1万元/吨。

电解液板块二季度环比持稳或小幅下滑，LiFSI贡献下天赐材料领先优势将持续扩大 二季度电解液均价环比下跌23%，6F均价环比下跌44%，主要源于短期供需修复+疫情影响，Q2电解液单吨净利天赐材料接近1.9万元、新宙邦1.45万元、瑞泰新材1.4万元，二季度LiFSI吨利约15万，天赐材料凭借6F、LiFSI等品种支撑较高吨利水平，随着三四季度LiFSI产销提升，短期4680电池放量，天赐材料有望继续拉开吨利差距优势。