均胜电子Q2实现逆势扭亏

【东北汽车|均胜电子】Q2实现逆势扭亏，继续推荐!

🌟在全球汽车产销下滑，国内多点疫情的影响下Q2扭亏为盈，业绩超预期。公司今日发布2022年上半年业绩预告，预计 2022 年半年度实现归母净利润约-1.1 亿元，扣非归母净利0.8亿元，其中预计Q2实现归母净利润约 0.5 亿元，扣非归母净利润1.3亿元。公司 2022 年上半年预计实现营收约 227 亿元，同比减少约 9.5 亿元，下降约 4.0%。另外，受国内疫情影响停工停产仍不可避免地产生固定人工成本和相关费用约 1.4 亿元，同时安全事业部2022 年上半年发生整合费用约 2 亿元。

🌟我们此前跟各位领导汇报过均胜安全业务业绩已触底，今年有望实现扭亏，Q2已部分验证，原因有两点，其一跟车企的磋商补偿有望助力今年扭亏，下半年仍将持续助力扭亏；其二海外整合几近完成业绩逐步向好概率非常大，欧洲区美洲区都在向好，以北美区为例，经过各项费用的严控，以及去年12月份之前完成的人员优化，北美区去年亏损最严重但Q1已基本盈亏平衡，Q2有望盈利。

🌟从营收来看，上半年同比减少约 9.5 亿元，基本就是国内由于疫情造成的收入损失。我们根据2021年的业务结构测算，2021年中国区的业务占全球的21%，约90亿左右营收，其中汽车安全占比70%，大约50%的产能（上海临港、青浦）受到疫情影响，换算下来疫情造成国内安全营收上半年损失5-6亿元，再叠加电子业务受国内汽车产销下滑也会有收入损失，因此剔除疫情影响营收同比去年实现持平。

🌟均胜股价的核心首先在于安全企稳，安全企稳之后估值有修复，域控赛道进一步打开估值空间。市场给均胜的电子业务估值很低，22年PE估计在20x左右，远低于市场汽车电子类公司，随着海外安全事业部逐步向好，国内汽车政策托底刺激，以及磋商补偿助力，今年安全业务实现扭亏为盈概率非常大，公司估值有修复空间，叠加域控赛道逐渐推进，估值还有进一步提升空间。

🌟全年业绩来看，我们预计公司2022年归母净利润为6.32亿元，公司此前员工持股计划解锁目标为2022年公司净资产收益率为5%或2022年公司净利润率为2.5%，按前者ROE目标实现概率较大。

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