罗博特科——光伏寒流下的高端智能制造新宠

　　前言思考

　　2018年，A股IPO过会率、上市企业家数双双创出十年新低，技术硬件与设备(二级行业分类)成为融资规模最大的行业，且随着【工业富联(601138)、股吧】(601138.SH)等一批“高端制造”企业成功上市，“新经济”成为A股新特征。

　　评：

　　尽管2018年A股ipo市场通过率低，上市企业数量偏少，但单个企业融资规模却较往年增加，这一方面意味着在从严审核的趋势下，IPO堰塞湖问题逐步得到解决，另一方面也反映了资本市场支援实体经济，助力宏观经济转型的效应正在凸显。

　　壹

　　基本申购情况

　　2018年12月26日，有2只新股申购

　　（基本情况请图）

　　贰

　　重剖析个股

　　【罗博特科(300757)、股吧】光伏寒流下的高端智能制造新宠

　　公司是一家研制高端自动化装备和基于工业互联网技术的智能制造执行系统软件（MES）的高新技术企业。公司拥有完整的研发、设计、装配、测试、销售和服务体系，为光伏电池、电子及半导体、汽车精密零部件、食品药品等领域提供柔性、智能、高效的高端自动化装备及制造

MES

执行系统软件。目前公司产品主要应用于光伏电池及汽车精密部件装配测试领域，公司已逐步发展成为既有高端自动化装备又有制造执行系统软件完整的智能制造技术提供商。

　　为保持光伏在全球的核心竞争力、提升光伏发展质量、快速推进技术进步、减少补贴依赖、实现长期健康有序发展， 国家出台 531 新政安排。

在光伏产业规模发展方面。我国光伏发电新增装机已连续 5 年全球第一，累 计装机规模连续 3 年居全球第一。2016 年和 2017

年，新增投产分别达到 34.54GW 和 53.06GW。截至 2017 年底，并网装机容量累计超过 130GW。

　　从发电情况，2017 年我国光伏发电量首超 10 万 GWh，达到 11.82 万 GWh 以上，同比增长超过

70%，光伏发电量占全部发电量的比重由 2016 年的 1.1%提高到

1.8%。同时，通过下图可以出，与国内其他可再生能源发展相比，光伏 发电 2017 年新增装机规模也遥遥领先。

　　光伏产业链各环节中，在上游晶体硅料生产方面，通威股份、协鑫（集团）

控股有限公司、特变电工等国内企业已掌握冷氢化、万吨级生产线集成技术等晶

体硅生产技术，产品成本已达全球领先水平，在中游电池片制造环节，捷佳伟创、

北方华创、罗博特科等企业已掌握单晶炉、硅棒切断机、硅片清洗机、甩干机、

扩散炉等主要设备及相关自动化设备的核心工艺，基本实现了进口替代。从产量 上来，根据我国光伏行业协会统计，2017 年我国多晶硅产量

24.2 万吨，同比 增长 24.74%；硅片产量 91.7GW，同比增长 41.51%；电池片产量 72GW，同比增长

41.18%；组件产量 75GW，同比增长 40.19%，产业链各环节生产规模全球占比均 超过 50%，继续保持全球首位。

　　不过光伏行业也面临着重新洗牌。2018年可谓是光伏遭遇“寒冬”的一年，“5.31”新政出台后，给整个光伏行业带来极大震动，光伏企业补贴大幅退坡、普通光伏电站停止建设；导致业内讨薪、停产、爆雷等新闻屡出不穷。“5·31”之后，开工率仅30%，组件价格半年降幅达到近30％，国内超过10家硅料企业停产检修，多家组件企业处于亏损状态，尤其中小企业特别明显。目前，整个行业面临着严重产能过剩、弃光限电、技术创新力差、补贴拖欠、融资难等诸多问题，行业依靠政策补贴生存，行业畸形发展，在短时间内很难得到缓解。

　　报告期内，公司主要业务、产品及下游应用领域情况如下：

　　报告期内，公司各类产品收入及占主营业务收入比重如下表：

　　前十大客户：2015年-2018年1-6月，公司前十大客户销售占比分别为95.57%、90.90%、79.14%以及49.35%。

　　近年来公司的存货一直处于不断上升趋势。2016年末存货中材料、在产品和发出商品比2015年末分别增长了40.06%、110.30%和133.19%，2017年末存货中材料、在产品和发出商品比2016年末分别增长了71.09%、48.32%和87.43%。2014年至2017年，公司应收账款余额分别为184.04万元、2851.17万元、6523.53万元和9092.31万元，占当期营业收入的比例分别为9.41%、24.25%、21.96%和21.20%。应收账款净额分别为169.33万元、2679.56万元、6143.27万元和8582.18万元，占同期流动资产比重分别为9.41%、2.54%、21.48%、18.42%和15.14%。与此同时，公司的应收账款周转次数和存货周转次数最近一直下降。

　　2015年-2018年1-9月，公司的营业总收入分比为11759.34万元、29702.43万元、42886.22万元、51691.34万元，2015-2017年的年均复合增长率为90.97%，归母净利润为2139.74万元、4749.92万元、8692.06万元、6388.09万元，2015-2017年的年均复合增长率为101.55%。2015年-2018年1-6月，公司综合毛利率分别为37.38%、38.50%、41.76%和25.44%，2015年至2017年公司综合毛利率基本保持稳定，2018年1-6月综合毛利率有所下降，从业务大类分析：主要因素是当期新增的整厂智能化系统业务实现收入14,369.74万元，占收入比重达到37.63%，但该项目成本较高导致毛利率相对较低，为9.83%，使得公司综合毛利率出现下降。其次，工业自动化设备毛利率也较2017年有所下降，主要是由于行业竞争，市场同类设备供应增多所致。

　　公司拟募集资金总计4.312亿，募集资金扣除发行费用后，将全部用于工业4.0智能装备生产和研发项目。

　　截至本招股说明书签署之日，元颉昇持有公司

40.50%股权，为发行人的控股股东。实际控制人为戴军、王宏军和夏承周。戴军、王宏军、夏承周通过持有元颉昇 100%股权而间接控制公司

40.50%的表决权股份，戴军通过担任科骏投资普通合伙人而间接控制公司11.29% 的表决权股份，夏承周直接持有公司

11.20%的股份，据此，戴军、王宏军和夏 承周三人通过直接持股和间接支配的方式合计控制公司

62.99%的表决权股份，并已签署《一致行动协议》。

　　叁

　　总结

　　公司是一家研制高端自动化装备和基于工业互联网技术的智能制造执行系统软件（MES）的高新技术企业。

“5.31”新政迫使光伏行业结束了行业的野蛮生长期，对于行业中产能过剩的环节，技术创新力差和过分依赖补贴的企业将会有明显冲。这一在公司逐年增长的存货水平也能有所体现。光伏行业洗牌期间终归是阵痛期，公司短期受到波及是难免的。但“剩者为王”，若公司能不断提升核心竞争力，把握好智能制造的时代风口，公司的未来发展前景是十分值得期待的。

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