傻蛋等蛋实盘周记（2023年第15周）及伊利的估值

本人坚持每周一周记，记录个人的学习一些想法。切记是个人想法，所以取名叫傻子等鸡蛋简称傻蛋等蛋。

下面是我的投资想法和做法，都是本人自己个人的意见，极有可能都是错误。

本周总记包括长春高新的看法和第一季度的简单评价两部分

  提示本周的周记没有值得看的地方。（本周五因没有电脑无法写作，特推到周日）

第一部分本人持股

说明1、腾讯的本周股价为周五下午三点十分左右，单位是港元取一位小数。

          2、年内涨跌按基金净值法收益率和资金加权收益率孰低取值，均不含新股收益。

第二部分本周交易

我在网上记录都叫傻蛋等蛋；并且每周只发表一篇周记。

无

第三部分本周持股

本周持股没有重大事情，只是本周的白酒大跌。正好正在看伊利。

到此我一共看了这几个公司

 伊利股份傻蛋等蛋实盘周记（2023年15周）

长春高新傻蛋等蛋实盘周记（2022年49周）后续为（2023年第13周）

利尔化学傻蛋等蛋实盘周记（2022年50周）

桃李面包傻蛋等蛋实盘周记（2023年第1周）

同花顺:傻蛋等蛋实盘周记（2023年第5周）

健帆生物: 傻蛋等蛋实盘周记（2023年第6周）

华兰生物傻蛋等蛋实盘周记（2023年第8周）

第四部分伊利的估值

首先更正上期的谈到三个不明白的地方一段文字的错误。错误是毛利率不到10%，应更正为净利率不到10%。关于上面谈到其他主业这块，我估计应该是混合饲料这块，关于上面谈到和茅台一样有财务公司这块，确实成在。

1、我看成是二流企业

上面这个表格是我自己制作的表格，看此表格可以明显看出，流动资产和非流动资产还有负债还有所有者权益四者基本相同，只是21年的所有者权益明显高于其它三者，可见，伊利明显是制造业，而且是重资产业，这些年的收入其本都是投资到了生产资产了，去年21年的投资更多，或许是投资更多，奶业现在是蒙牛和伊利二家为第一批大企业，其它几家可以看成是第二批小企业。或许这也是一种护城河。总的来说伊利在我看来算是二流企业。伊利的流动资产多，说明应收多，存货多，非流动资产多，说明固定资产多，固定资产多这应该是奶制品的保鲜期短原因，不得不到处设厂，利用当地交通原因。这三多也正反应了伊利困难所在，前面有竞赛后面还要投资办厂（厂多人也多啊）。无不说明是二流企业。

2、近三年的企业成长率为5%左右。

伊利的业务主要是奶业。21年的财报显示，总营收为1106亿，其中奶业占了1101亿，余下的5亿为财务公司的利率收入。从2015到2021年的利率收入来看，利率收入其本不稳定，其本都是几亿占比太小可以不考虑。其中奶业1101亿中，第一大块液态奶营收849.1亿，占营收的78%，第二大块奶粉及奶制品营收是162亿，占营收的14.7%，第三大块冷饮营收是71.6亿，占营收的6.5，第四块就是水业营收是1.8亿，占比太小，现在不用考虑，公司正在拓展业务大力发展水业。第五块其他板块营收是16.8亿这一块板又分解到上面前三大块中，所以在上期中我对上面三大块中的其他主营是什么没有看出来，现在才明白。从这里可以看出来伊利的前三大块营收合计是1083亿。在这三大块中第一大块液态奶占比为78%，占比太大，而这一块现在营收增长率一直在下滑，据22年的中报和三季报看得出来22年的液态奶营收同比增长可能2%左右。

从第一大块液态奶的收入和成本同比看出来，19年同比增长为12.3%，成本增长了12.3%，到了20年收入同比增长是3.2%成本增长了5.0%，到了21年同比增长是11.5%，增长不稳定，对比22年的中报同比增长1%，随着中国人口的发展同比减少，我想这一大块的发展速度会更加困难，虽然第二大块和第三大块有大增，但是成本也是大增，对比22年的三季报和中报，我估计第二大块的营收为240亿左右，第三大块是170左右，按此估计22年的营收大约在1230包左右，但是成本会增加，预计22年的净利润是89亿，占营收的7.2%左右。

按21年的净利87亿估计，近三年的估值是87*1.05*1.05*1.05*25=2500亿，考虑风险，给七折约是1750亿，1750/63.99=27.5元是第一买点。现价28元正是第一买点。

只看一流行业，不看二流行业，但是一流的白酒占比太多，更重要的是伊利现在占比也太小，现不考虑卖出。

第五部分本周看书

本周正在看《中国通》这本书，记载了中国历史发展过程经历的过程，讲了当年中国经济发展的几个阶段，给我最大的想法是人人都是一堵墙，并非是上面说要发展下面就会听从，当年国家刚开放，也就是邓主席提出发展经济时，下面好多企业的企改，面临一个双一个困难。人人都是一个机器，当一个机器有问题会影响整个社会的气氛，五六十年代，我国和苏联有茅盾时，国爱把企业从沿海搬到山区时，整个社会都发生了变化。建议大家看看这本书。