饮料乳品行业公司筛选，哪些是好公司？

初步通过看ROE 8%以上，筛选出以下公司

燕塘乳业(002732),养元饮品(603156),品渥食品(300892),熊猫乳品(300898),伊利股份(:600887),欢乐家(300997),妙可蓝多(600882),天润乳业(600419),承德露露(000848),李子园(605337),东鹏饮料(605499),香飘飘(603711)

再使用雪球提供的财务数据，下载主要指标，把这几个公司的指标全部放在一个Excel sheet中查看。

营业额绝对值伊利 1000亿以上，蒙牛900亿左右，其余的均只有100亿以内，在水饮乳这个行业要想做百亿以上的规模，必须是有较为刚需或者成熟的大单品，比如伊利的纯牛奶，农夫的农夫山泉；还需要是全国性的渠道精耕的企业。除伊利蒙牛外，其余均是地方性乳制品或者单一品类的饮料，很难有大的营业额。

营业额增长率选近8年的营业额看，乳制品行业的伊利、蒙牛、天润、燕塘、品渥、熊猫乳品近几年的增长率在10%左右；妙可蓝多50%左右；养元礼品属性较重，近几年受疫情影响，21年营业额还不及13年，波动很大；欢乐家产品线单一，增长缓慢；承德露露产品线单一，且地域性强，送礼属性强，营业额波动大，21年营业额还不及13年；李子园的品牌知名度不太高，21年营业额VS17年营业额，已翻倍，疫情期间也保持良好增长，可能是一个小而美的黑马；东鹏趁严彬集团和天丝集团斗争，近几年营业额猛增，21年vs18年已经翻倍，有望成为功能饮料的第一名，是一匹大黑马；香飘飘产品比较单一，季节性强，近4年增长幅度小，疫情3年业绩负增长，22年4季度香飘飘对经销商不设过高目标不压货，严控渠道价格，保证经销商利润，22年4季度业绩估计会下滑很多，也许是让22年业绩洗个大澡，23年低基础出发。

净利润、净利润增长率和ROE先暂时不看，具体到个股再具体分析。

毛利润和净利率伊利，蒙牛大型乳企，均是30%以上毛利率，净利率只有8%左右，为了维护品牌，在渠道和广告上花了不少钱；妙可蓝多35%左右的毛利率，净利率只有5%以内，营收增长快，增收不增利，未来还会面临伊利、蒙牛奶酪棒的竞争，净利润率不一定做的上来。养元45%以上毛利率，30%左右净利率，欢乐家35%以上毛利率，12%左右净利率，承德露露45%以上毛利率，20%左右净利率，李子园35%左右毛利率，15%以上净利率，东鹏44%以上毛利率，15%以上净利率，这几个企业属于高毛利，高净利的公司，无需砸太多钱去搞品牌知名度，如果是又能保持良好的营收增长，就是妥妥的现金牛。香飘飘33%毛利率，9%左右净利率。

存货周转天数水饮乳几乎都是保质期6-12个月的，存货周转越快，终端的生产日期越新鲜；周转天数越低，资金回笼也更快。伊利40天左右（奶保质期6个月，奶粉保质期18个月），燕塘35天左右（奶保质期6个月），东鹏30天左右（保质期12个月），香飘飘25天左右（保质期12个月），属于较低的。承德露露、养元可能是因为产品是金属罐装，保质期18个月，所以其周转天数60天以上较高可以接受。妙可蓝多常温奶酪棒一般9个月保质期，存货周转天数45天左右。从保质期/存货周转天数来讲，东鹏、香飘飘、伊利的存货管理较好。

应收及应付周转天数伊利、妙可蓝多、养元、承德露露、李子园、东鹏、香飘飘，应收周转天数端，应付周转天数长，说明其对下游渠道有很强的议价能力或者管控力，对上游也有很强的议价能力，以赊销的形式进原材料。其中承德露露、李子园、东鹏的应收周转天数更是1天左右，也就是几乎不做赊账的生意。而品渥、欢乐家应收周转天数长达一个月以上。

现金循环周期=存货周转天数+应收周转天数-应付周转天数。伊利、天润、李子园、东鹏、香飘飘较低，其中伊利、东鹏和香飘飘为负数，可以靠上下游的钱实现经营。

综合以上的大致对比重点关注伊利、东鹏、李子园和香飘飘，可以关注养元、承德露露和欢乐家。