卡位企业通讯刚需

【梦网集团(002123)、股吧】 

研报摘要：

一、公司目前正由与梦网科技重组后的双主业发展逐步转向移动通信服务的单主业发展，聚焦移动通信服务。作为当前主要收入来源的企业短信业务属于不可替代的刚性需求，行业集中度正在加速。 视频、 物联网和智能流量等新业务已具备较好的发展态势， 增持、 回购、以及激励计划也彰显了管理层对公司业务发展与未来增长的良好预期。公司凭借企业短信领域拥有的龙头优势， 计划参照云通信巨头 Twilio 发展路径，转型升级为领先的云通信服务商， 积极开拓新的盈利增长。

二、战略转型单主业发展，移动通信服务业务增量显现。司自 2015 年收购梦网科技以后逐步剥离电力电子业务。 目前公司主业正由与梦网科技重组后的双主业发展逐步转向移动通信服务的单主业发展。 以企业短信为主的移动通讯服务在营业收入中占比超过 60%，成为公司的主要收入来源。

三、卡位企业刚需市场，分享互联网巨头快速成长收益。 中国电子商务和移动通信行业的快速发展为移动信息服务的发展提供了坚实的基础。 从身份确定性、时效性、法律效力等来企业短信具有行业不可替代性。司在企业短信领域构筑了较好的行业壁垒，在资源、技术、价格、销售方面具备突出优势， 随短期仍处于行业集中度提升的过度时期，但未来有望受益于互联网巨头的快速成长继续加速增长。

四、参照云通信巨头 Twilio 发展路径； 四箭齐发拓展新业务领域。司参照美国云通信巨头Twilio 的发展路径，全面战略转型升级为领先的云通信服务商。先行四箭齐发多平台布局，后续再整合成单一云通信大平台。 近阶段，梦网集团将在视频、物联网、智能流量以及富媒体消息通信等新领域广泛布局，相互协同促进，积极开拓新的盈利增长。

五、回购+高管增持+激励计划彰显发展信心。 2017 年以来，公司持续回购股票，以总回购资金的上限和实际购金额排名，公司在同期 A 股市场上市公司中排名居前。 大股东增持、 回购、以及本年度的激励计划均彰显了管理层对公司业务发展与未来增长的良好预期。

六、首次给予“ 强烈推荐-A”。 若不考虑剥离传统荣信资产获得的投资收益，并结合本次激励计划所产生的摊销费用，预计公司 2018-2020 年净利润分别为 2.08 亿元、2.45 亿元和 3.52亿元，对应 PE 分别 35.7 倍、 30.2 倍和 21.1 倍，公司在企业短信领域拥有龙头优势，且在智能流量、视频云、物联网、以及富媒体等领域广泛布局， 未来计划参照 Twilio 发展路径，打造国内领先的云通信服务商， 开拓新的盈利增长。

七、风险因素： 企业短信业务利润率承压， 视频、物联、 智能流量等新业务拓展不达预期。