虚空无尽
国轩高科(002074)
事件
国轩高科1)5.24发布2022年股票期权激励计划;2)截止到5.31日,公司回购0.65亿元股票,回购均价约29.5元/股。
投资要点
优化治理,股权激励+回购彰显长期心
公司5月24日发布2022年股票期权激励计划,拟授予0.6亿份股票期权,占公司总股本的3.6%,其中首次授予80%,即0.48亿份,覆盖1757人,行权价格为18.77元。考核方面,以2021年收入为基数,2022年/2023年/2024年收入相较于2021年增长率分别不低于100%/200%/300%。公司于2022年5月发布回购计划,拟回购不低于2亿元,不超过4亿元,回购价格不超过45元/股,截止到5.31,公司已回购0.65亿元,回购均价约29.5元/股。
公司是老牌动力电池厂商,2006年成立,2015年借壳东源电器上市,2021年大众成为公司第一大股东,持股26.47%。公司治理不断优化,大众入股之后有望焕发活力,再次拾起往日辉煌。
产能持续扩张,囊括众多海内外潜力客户
公司2021年动力电池销量约16GWh,电池业务收入约98亿元/yoy+56%,对应毛利率为17.88%,公司电池收入体量达近100亿元,持续快速增长。2021年底公司产能达约50GWh,2022年底有望达约100GWh,2025年公司规划产能达300GWh。客户方面,公司已获得华为、塔塔、江淮、五菱、奇瑞、长安、长城、零跑、威马等订单,预计2022年销量有望达40GWh,增长迅速。公司2021年底与美国大型上市汽车公司签订200GWh采购合同,协议执行期间为2023年-2028年。此外,公司与大众多维度紧密合作,未来有望成为其核心供应商。
整体而言,公司产能持续扩张,以备旺盛需求,公司客户多元化,海内外客户并举,储能+动力齐发力,未来成长可期。
前瞻布局锂资源,自给率提升强化竞争力
公司前瞻性布局锂资源,冶炼方面,公司收购的科丰具有2万吨产能,宜丰和奉新分别规划5万吨产能,其中一期均2万吨,公司冶炼现有+规划产能达12万吨。资源方面,公司已经拿下白水洞和水南矿段,未来有望拿下更多资源,为冶炼产能提供矿资源。另外,公司与JEMSE签署合作协议,拟在阿根廷开展锂资源开发。在一体化布局方面,公司与星源合资隔膜、与瓮福集团等布局磷化工、入股铜冠铜箔等,公司在自产正极,进一步强化成本优势。
公司强化一体化布局,尤其在当前锂资源供需紧张、价格高昂背景下,公司锂资源布局强度大,且布局时间较早,伴随产能陆续投放,有望为公司贡献业绩弹性。
盈利预测
预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7/15/25亿元,eps为0.40/0.91/1.52元,对应PE分别为100/44/27倍。公司产能积极扩张,海内外客户并举,涨价不断落地叠加锂资源自给率提升,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。
风险提示
政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
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国轩高科(002074)--股权激励+回购彰显心,一体化优势强化竞争力
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事件
国轩高科1)5.24发布2022年股票期权激励计划;2)截止到5.31日,公司回购0.65亿元股票,回购均价约29.5元/股。
投资要点
优化治理,股权激励+回购彰显长期心
公司5月24日发布2022年股票期权激励计划,拟授予0.6亿份股票期权,占公司总股本的3.6%,其中首次授予80%,即0.48亿份,覆盖1757人,行权价格为18.77元。考核方面,以2021年收入为基数,2022年/2023年/2024年收入相较于2021年增长率分别不低于100%/200%/300%。公司于2022年5月发布回购计划,拟回购不低于2亿元,不超过4亿元,回购价格不超过45元/股,截止到5.31,公司已回购0.65亿元,回购均价约29.5元/股。
公司是老牌动力电池厂商,2006年成立,2015年借壳东源电器上市,2021年大众成为公司第一大股东,持股26.47%。公司治理不断优化,大众入股之后有望焕发活力,再次拾起往日辉煌。
产能持续扩张,囊括众多海内外潜力客户
公司2021年动力电池销量约16GWh,电池业务收入约98亿元/yoy+56%,对应毛利率为17.88%,公司电池收入体量达近100亿元,持续快速增长。2021年底公司产能达约50GWh,2022年底有望达约100GWh,2025年公司规划产能达300GWh。客户方面,公司已获得华为、塔塔、江淮、五菱、奇瑞、长安、长城、零跑、威马等订单,预计2022年销量有望达40GWh,增长迅速。公司2021年底与美国大型上市汽车公司签订200GWh采购合同,协议执行期间为2023年-2028年。此外,公司与大众多维度紧密合作,未来有望成为其核心供应商。
整体而言,公司产能持续扩张,以备旺盛需求,公司客户多元化,海内外客户并举,储能+动力齐发力,未来成长可期。
前瞻布局锂资源,自给率提升强化竞争力
公司前瞻性布局锂资源,冶炼方面,公司收购的科丰具有2万吨产能,宜丰和奉新分别规划5万吨产能,其中一期均2万吨,公司冶炼现有+规划产能达12万吨。资源方面,公司已经拿下白水洞和水南矿段,未来有望拿下更多资源,为冶炼产能提供矿资源。另外,公司与JEMSE签署合作协议,拟在阿根廷开展锂资源开发。在一体化布局方面,公司与星源合资隔膜、与瓮福集团等布局磷化工、入股铜冠铜箔等,公司在自产正极,进一步强化成本优势。
公司强化一体化布局,尤其在当前锂资源供需紧张、价格高昂背景下,公司锂资源布局强度大,且布局时间较早,伴随产能陆续投放,有望为公司贡献业绩弹性。
盈利预测
预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7/15/25亿元,eps为0.40/0.91/1.52元,对应PE分别为100/44/27倍。公司产能积极扩张,海内外客户并举,涨价不断落地叠加锂资源自给率提升,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。
风险提示
政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
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