房地产1月房企销售融资点评销售偏弱持续分化 境外融资出现...

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核心观点

      受疫情和春节假期因素影响，1 月百强房企销售额同比下降31.7%，环比下降47.4%，主流房企仍有部分优质房企实现单月销售金额同环比正增长。1 月债券融资环比下降，其中境外债融资30.7 亿元，环比出现好转，股权融资方面因港股配股高峰已过，A 股再融资尚未落地，整体规模有所下降。当前弱基本面和强政策预期背景下，优质房企投资机会较为明显。

      摘要

      受春节假期影响，百强房企销售金额同比下行，头部房企表现更佳。2023 年1 月百强房企实现全口径销售额3994 亿元，环比下降47.4%，同比下降31.7%，降幅较上月扩大0.7pct，与去年春节月（2 月）相比下降11.8%，疫情、春节假期等因素致使成交低迷。主流房企中，越秀地产、建发房产、华发股份、滨江集团、华润置地、招商蛇口和保利发展等房企实现了单月同比正增长，大悦城、碧桂园、美的置业和金科股份实现单月环比正增长。1月百强房企新增土地货值共1761 亿元，同比下降36.1%，降幅较上月收窄24pct，环比下降39.6%。

      重点城市新房二手房成交双双下行。1 月30 城新房共成交1052万方，同比下降40.9%，环比下降34.1%；其中一线环比下降22.3%，二线环比下降35.5%，三四线环比下降51.4%。二手房方面，我们跟踪的15 个城市成交面积同比下降14.5%，环比下降16.9%。

      股权融资有所放缓，境外债券融资出现好转。（1）1 月行业股权融资规模为9.4 亿元，环比大幅下降，11 月股权融资开闸以来，港股配股高峰已过，A 股再融资尚未落地，股权融资规模增长放缓；本月仅有雅居乐集团和首程控股配股落地；（2）本月房企债券融资总额为384.8 亿元，环比下降23.0%，其中境内债发行规模为354.2 亿元，环比下降28.8%，海外债发行规模为30.7 亿元，环比上升1141.5%，境外融资情况明显好转；（3）1 月境内公司债、中票、资产支持证券发行利率较上月有所下行，中票较上月有所上升，海外债发行利率为5.8%，较上月的8.00%下降218个BP。

      当前处于弱基本面和强政策预期阶段，我们坚定看好行业的用修复和政策放松下的销售复苏，优质房企将脱颖而出。推荐A 股

      万科A、保利发展、金地集团、建发股份、华发股份、滨江集团，港股中国海外发展、建发国际集团、越秀地产、绿城中国、碧桂园。后疫情时代，商业及物管企业的盈利和估值有望修复，推荐A 股新城控股，港股龙湖集团、华润置地、华润万象生活、碧桂园服务、万物云。我们也看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。

来源[中建投证券股份有限公司 竺劲/黄啸天]   日期2023-02-07