青山秋剑
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事件
公司公布2022 年三季报,实现营业收入895 亿元,同比增长9.5%,实现归母净利润29.6 亿元,同比下降53.4%。
简评
公司业绩承压。公司前三季度实现营收895 亿元,同比增长9.5%,实现归母净利润29.6 亿元,同比下降53.4%,业绩压力较大。业绩下降有以下三方面原因1)前三季度实现毛利率18.7%,比去年同期下滑3.2 个百分点;2)受疫情影响对持有物业进行租金减免;3)去年同期公司以万融、万海大厦两处产业园作为底层资产的蛇口产园 REIT(.180101)上市,产生税后收益 14.58亿元,今年无此项收入。
销售表现亮眼,有望持续改善。公司前三季度实现销售金额2016亿元,同比下降16.3%,实现销售面积753 万方,同比下降27.5%,单月来看,公司9 月实现销售金额350 亿元,同比提高50.0%,环比提高47.1%,表现亮眼,公司货源充足且集中于高能级城市的优势尽显无疑。随着四季度公司更多优质项目推出,预计销售将持续改善,全年销售增速有望转正。
维持高拿地强度,布局核心城市。拿地方面,公司坚持“强心30城”战略,同时深耕其中“6+10 城”,前三季度获取土地42 宗,拿地支出1029 亿元,拿地强度51%,公司在市场下行环境下,逆周期于高能级城市积极补充土储,所获取的550 万方土地中,54%位于长三角,84%位于一二线城市,上海、合肥、长沙是公司拿地数量前三的城市,优质的土储保障了公司的持续成长。
下调盈利预测,维持买入评级。受疫情影响公司结算不及预期,结算利润率较低,且租金减免也对公司业绩造成一定影响,我们下调公司的盈利预测,2022~2024 年EPS 分别为0.89/0.93/1.03元(原预测为1.31/1.38/1.50 元)。公司土储集中布局于一二线核心城市,且保持了较高的拿地强度,销售有望持续改善,同时REITs扩募有助于盘活公司存量资产,助力未来高质量发展,我们认为公司具备较高的成长性,维持买入评级。
风险提示
业绩方面,当前疫情影响下,施工进度受到较大影响,高毛利项 目结转有可能不及预期,从而导致全年毛利率进一步下行,此外,由于市场下行,导致存货减值压力增大,有可能会在年报业绩中体现。蛇口产园REIT 扩募进度存在不确定性,未必能在今年完成,投资收益方面存在一定压力。
经营方面,市场仍在持续下行,同时疫情可能导致推盘节奏会不及预期,从而销售在四季度无法保持高增态势。公司在前期保持了较高的拿地强度,如果市场恶化,有可能会导致拿地时的预期价格无法实现,从而进一步影响后续业绩。
来源[中建投证券股份有限公司 竺劲] 日期2022-10-31
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5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
今日航空行业早盘高开0.13%收出上下影中阳线,黄金时间线显示今天是时间窗
当天消费电子概念涨幅2.41%,涨幅领先个股为超频三、光大同创
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青山秋剑
招商蛇口(001979)业绩短期承压 拿地销售亮眼
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事件
公司公布2022 年三季报,实现营业收入895 亿元,同比增长9.5%,实现归母净利润29.6 亿元,同比下降53.4%。
简评
公司业绩承压。公司前三季度实现营收895 亿元,同比增长9.5%,实现归母净利润29.6 亿元,同比下降53.4%,业绩压力较大。业绩下降有以下三方面原因1)前三季度实现毛利率18.7%,比去年同期下滑3.2 个百分点;2)受疫情影响对持有物业进行租金减免;3)去年同期公司以万融、万海大厦两处产业园作为底层资产的蛇口产园 REIT(.180101)上市,产生税后收益 14.58亿元,今年无此项收入。
销售表现亮眼,有望持续改善。公司前三季度实现销售金额2016亿元,同比下降16.3%,实现销售面积753 万方,同比下降27.5%,单月来看,公司9 月实现销售金额350 亿元,同比提高50.0%,环比提高47.1%,表现亮眼,公司货源充足且集中于高能级城市的优势尽显无疑。随着四季度公司更多优质项目推出,预计销售将持续改善,全年销售增速有望转正。
维持高拿地强度,布局核心城市。拿地方面,公司坚持“强心30城”战略,同时深耕其中“6+10 城”,前三季度获取土地42 宗,拿地支出1029 亿元,拿地强度51%,公司在市场下行环境下,逆周期于高能级城市积极补充土储,所获取的550 万方土地中,54%位于长三角,84%位于一二线城市,上海、合肥、长沙是公司拿地数量前三的城市,优质的土储保障了公司的持续成长。
下调盈利预测,维持买入评级。受疫情影响公司结算不及预期,结算利润率较低,且租金减免也对公司业绩造成一定影响,我们下调公司的盈利预测,2022~2024 年EPS 分别为0.89/0.93/1.03元(原预测为1.31/1.38/1.50 元)。公司土储集中布局于一二线核心城市,且保持了较高的拿地强度,销售有望持续改善,同时REITs扩募有助于盘活公司存量资产,助力未来高质量发展,我们认为公司具备较高的成长性,维持买入评级。
风险提示
业绩方面,当前疫情影响下,施工进度受到较大影响,高毛利项 目结转有可能不及预期,从而导致全年毛利率进一步下行,此外,由于市场下行,导致存货减值压力增大,有可能会在年报业绩中体现。蛇口产园REIT 扩募进度存在不确定性,未必能在今年完成,投资收益方面存在一定压力。
经营方面,市场仍在持续下行,同时疫情可能导致推盘节奏会不及预期,从而销售在四季度无法保持高增态势。公司在前期保持了较高的拿地强度,如果市场恶化,有可能会导致拿地时的预期价格无法实现,从而进一步影响后续业绩。
来源[中建投证券股份有限公司 竺劲] 日期2022-10-31
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