浙商证券给予欧晶科技买入评级

浙商证券股份有限公司近期对欧晶科技进行研究并发布了研究报告《欧晶科技2022年年报点评报告量利双增驱动业绩爆发，坩埚+配套加工服务深入研发》，本报告对欧晶科技给出买入评级，当前股价为130.5元。

　　欧晶科技(001269)　　投资要点　　坩埚价格上涨叠加新增产能持续释放，全年业绩高速增长　　2022年公司实现营业收14.34亿元，同比增长69.01%；归母净利润2.38亿元，同比增长78.67%；其中Q4公司实现营业收入4.95亿元，同比增长136.85%，环比增长38.66%，归母净利润0.84亿元，同比增长355.89%，环比增长33.33%。公司业绩大幅增长主要系1）坩埚市场供应紧缺，公司坩埚价格和毛利大幅上涨2）公司跟上游原材料供应商稳定合作，新增产能快速释放，产销规模快速提升，业绩实现高速增长。　　坩埚供不应求驱动盈利提升，配套加工受外部宏观冲击净利润同比下降　　1）坩埚业务2022年实现收入7.56亿元，同比增长150.94%。产量12.69万只，同比增长37.16%；销量12.12万只，同比增长44.28%；平均销售价格为6234.76元/只，平均销售成本为3580.26元/只，其中直接材料占营业成本的比重为31.40%，同比提升157.10%。由于上游材料价格上涨，坩埚价格维持高位，毛利率42.58%，同比提升4.43pct。2）配套加工业务2022年公司收入6.11亿元，同比增长24.41%，毛利率12.44%，同比减少8.43pct。其子公司欧通科技2022年实现收入5.12亿元，同比增长8.78%；净利润2,643.07万元，同比降低50.77%，净利润同比下滑，主要受外部宏观环境冲击影响而产生费用所致。　　公司加大产品研发投入，为未来布局提供前瞻性的技术支持和技术储备　　2022年公司研发费用达到4519.19万元，同比增长49.95%。1）在坩埚方面，公司已完成40英寸太阳能级石英坩埚及32英寸半导体级石英坩埚的研发工作并具备量产能力，坩埚使用时间可长达400小时以上，极限实验突破500小时。42英寸太阳能级石英坩埚的研发项目已成功研制出样品，为未来布局下游大硅片配套提供前瞻性的技术支持和技术储备。2）光伏配套加工服务方面，公司通过加速产能建设及技术研发实现加工能力提升，主要加工服务的销量同比增长119.72%。　　盈利预测及估值　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是高纯石英坩埚龙头公司，石英砂保供优异，下游客户稳定，业绩有望持续高增。考虑到高纯石英坩埚未来1-2年有望持续紧张，我们维持2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计分别实现归母净利润7.10、10.24、12.90亿元，对应EPS分别为5.17、7.45、9.39元/股，对应PE分别为24、17、13倍，维持买入评级。　　风险提示光伏需求不及预期，石英砂扩产超预期。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欧晶科技（001269）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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