[欧晶科技]2022年三季报点评业绩拐点显现，龙头迎高光时刻

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欧晶科技(001269)

【投资要点】

公司发布 2022 年三季报， 业绩进入高速增长期。 公司 2022 年前三季度实现营业收入 9.39 亿元，同比增长 46.82%；实现归母净利润 1.55亿元，同比增长 34.39%；实现扣非净利润 1.53 亿元，同比增长 38.42%。其中， Q3 单季度实现营业收入 3.57 亿元，同比增长 69.36%；实现归母净利润 0.63 亿元，同比增长 54.11%。

石英坩埚量价齐升，收入占比显著增加。 销量方面， 我们预计公司前三季度石英坩埚出货超 6.5 万只，较去年同期有所增长，主要得益于下游需求旺盛，石英坩埚紧缺，公司产能利用率提升，我们预计公司全年出货量有望超 9 万只； 价格方面， 公司去年石英坩埚销售均价约为 3585 元/只，我们预计今年前三季度销售均价约 7000 元/只，较去年大幅提价，主要原因为 1）上游高纯石英砂紧缺，价格飙升，石英坩埚占硅片成本低，顺价能力强，公司有动力提价传导成本压力；2） 公司 36 寸以上的大尺寸坩埚出货占比持续提升，销售均价提升。盈利模式， 本质是高端产品供应商， 在行业“一锅难求”状态下，对下游中小客户可代加工，产品存在一定溢价空间，毛利率进一步提升（21 年毛利率 38%）。

展望未来，我们认为高端化+石英涨价传导， 22Q4 业绩有望继续改善。明年量增价提， 业绩或超预期。

1）量 公司年初共 8 条生产线，今年年中新增 4 条产线，预计明年底将拥有 20 条产线，理论产能达到 16 万只+， 在保证石英砂供给情况下，公司可在短期内完成扩产。

2）价 高纯石英砂紧缺超预期，价格持续飙升，带动石英坩埚涨价，根据行业专家反馈， 目前 32 寸坩埚售价已涨至约 10000 元/只， 36 寸坩埚涨至约 13000 元/只， 我们预计公司 Q4 销售均价有望突破 9000元/只，明年伴随石英砂进一步涨价，均价有进一步提升空间；

3）利 从石英坩埚成本结构看，石英砂等原辅料占比接近 80%，坩埚净利率维持 15%+，在原料大幅涨价情况下，石英坩埚单位净利将快速提升。 随着成本压力向下游传导，我们预计公司 22Q4 毛利率和净利率将迎来提升。

【投资建议】

公司是国内石英坩埚领先供应商，具备产品性能、技术和客户等多方面领先优势，同时，公司是国内首家上市的石英坩埚制造企业，在融资能力和融资渠道较同行优势明显，未来产能扩张步伐快于业内同行，有望充分享受行业快速发展带来的增长红利。 我们预计，公司 2022-2024 年营业收入分别为 13.73/21.63/29.98 亿元，同增 61.81%/57.53%/38.61%；归母净利润分别为 2.30/4.25/6.08 亿元，同增 75.15%/85.14%/43.04%； EPS 分别为 1.67/3.09/4.43 元；对应 PE 分别为 39.79/21.49/15.02 倍， 参考石英行业可比公司估值，考虑到公司为石英坩埚唯一上市公司，同时光伏需求高增，行业景气度上行，公司具备成长性和稀缺性，给予 2023 年 35 倍 PE，对应 6 个月目标价 108.2 元/股， 给予“买入”评级。

【风险提示】

下游需求不及预期；

产能释放不及预期；

原材料价格下跌，产品售价下调，单位盈利下降。

来源[东方财富证券|周旭辉,朱晋潇]