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【首次覆盖】欧晶科技石英坩埚龙头，竞争优势凸显

作者：寒江独钓
2022-11-23 19:08:02
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投资要点首次覆盖给予“增持“评级。我们认为公司有望受益于2023年高纯石英砂供不应求带来的价格红利，盈利弹性值得期待。我们预计2022-2024年EPS为1.67、3.62、4.64元,根据可比公司2023年28倍PE估值，给予公司101.36元目标价。

掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企业将胜出。我们认为石英坩埚行业格局较为集中，仅有少数企业能分享到下游行业产能扩充的红利。而石英坩埚的重要原材料高纯石英砂供不应求变为稀缺资源。我们认为未来掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企业将胜出。

高纯石英砂及石英坩埚可能成为2023年光伏卡脖子环节我们估算2023年高纯砂供给除了石英股份外，基本没有确定性的增量。而根据CPIA估算2023年光伏装机量规模可能继续保持30%以上的增长。估算高纯石英砂市场供需缺口可能将从2022年的1.1万吨扩大至2023年的1.7万吨，缺口进一步扩大可能将成为产业链卡脖子环节。

客户壁垒+资源锁定成优势。TCL中环是最开始设立欧晶的股东之一，由此两者形成了长达10年的稳定合作关系。同时背靠中环，欧晶科技与全球最大的石英砂供应商尤尼明及国内最大的高纯砂企业石英股份均有长期战略合作，绑定高纯砂资源。我们认为欧晶有望受益于2023年高纯石英砂供不应求带来的价格红利，盈利弹性值得期待。

风险提示原材料供应及价格波动的风险，政策变化的风险。

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