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西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对千味央厨进行研究并发布了研究报告《23年顺利收官,期待小B渠道表现》,本报告对千味央厨给出增持评级,当前股价为38.08元。
千味央厨(001215) 投资要点 事件公司发布2023年报及2024年一季报,2023年实现营收19亿元,同比+27.7%;实现归母净利润1.3亿元,同比+31.8%;其中23Q4实现收入5.7元,同比+25%,实现归母净利润0.4亿元,同比+24.1%;同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.90元(含税)。24Q1公司实现收入4.6亿元,同比+8%,实现归母净利润0.35亿元,同比+14.2%;公司业绩符合市场预期。 Q1收入小幅承压,全年主业维持高增。24Q1实现收入4.8亿元,同比+8%,Q1收入增速有所放缓,主要受开年以来整体餐饮需求偏弱及部分大客户自身策略调整所致。分产品看,2023年公司油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类产品分别实现收入8.7/3.6/3.7/2.9亿元,同比分别+24.2%/+29.2%/+26.4%/+38.6%,其中菜肴类产品增速较快主要得益于蒸煎饺和预制菜产品快速放量,其他主营产品均维持较快增速。分渠道看,2023年公司直营/经销渠道分别实现收入11.2/7.8亿元,同比分别+15.7%/+49.9%;大B直营渠道实现高增主要得益于上半年同期存在高基数,叠加公司加强对大客户服务力度所致;小B渠道受整体社会餐饮环境变化影响,增速有所放缓。公司持续加大对核心经销商培育扶持力度,2023年前20%经销商销售额同比+18.43%,优于经销渠道整体增速。截至23年末,公司经销商数量净增长389家至1541家。 毛利率稳步提升,带动盈利能力上行。2023年公司毛利率为25.5%,同比+0.3pp;其中24Q1毛利率为25.5%,同比+1.5pp,毛利率提升主要系产品结构提升与原材料成本下行。费用率方面,2023/24Q1公司销售费用率分别为4.7%/5.9%,同比+0.76pp/+0.81pp;主要系公司加大线下渠道投放及线上推广费用所致。2023/24Q1管理费用率分别为8.4%/8.4%,同比分别-0.9pp/+0.5pp。综合来看,公司2023/24Q1净利率同比分别+0.2pp/+0.5pp至7.4%/7.4%。 大B+小B双轮驱动,经营势能持续提升。展望未来1)大B方面,公司持续加强对核心大客户的新品研发及服务力度,大客户门店数量持续增长叠加连锁餐饮渠道持续回暖,存量客户有望维持高增;此外公司亦积极拓展新大B客户,借助品类扩张持续带来收入增量。2)小B方面,公司将继续支持重点经销商做大做强,一方面对经销商赋能帮助其提升管理能力,另一方面与经销商携手开发团餐早餐等新渠道,随着社会餐饮需求逐步复苏,团餐及乡厨等渠道有望加速放量,小B端预计将成为今年拉动公司收入增长的重要引擎。公司作为餐饮供应链龙头企业,在生产能力及规模效应方面已形成坚实壁垒,伴随公司持续探索餐供行业需求并发掘新兴机会,长期业绩有望维持高增。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.68元、2.09元、2.60元,对应动态PE分别为21倍、17倍、14倍,给予“持有”评级。 风险提示。新品推广或不及预期;原材料价格大幅波动风险;食品安全风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.62%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.62亿,根据现价换算的预测PE为23.22。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级24家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为44.72。
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目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
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周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
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西南证券给予千味央厨增持评级
西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对千味央厨进行研究并发布了研究报告《23年顺利收官,期待小B渠道表现》,本报告对千味央厨给出增持评级,当前股价为38.08元。
千味央厨(001215) 投资要点 事件公司发布2023年报及2024年一季报,2023年实现营收19亿元,同比+27.7%;实现归母净利润1.3亿元,同比+31.8%;其中23Q4实现收入5.7元,同比+25%,实现归母净利润0.4亿元,同比+24.1%;同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.90元(含税)。24Q1公司实现收入4.6亿元,同比+8%,实现归母净利润0.35亿元,同比+14.2%;公司业绩符合市场预期。 Q1收入小幅承压,全年主业维持高增。24Q1实现收入4.8亿元,同比+8%,Q1收入增速有所放缓,主要受开年以来整体餐饮需求偏弱及部分大客户自身策略调整所致。分产品看,2023年公司油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类产品分别实现收入8.7/3.6/3.7/2.9亿元,同比分别+24.2%/+29.2%/+26.4%/+38.6%,其中菜肴类产品增速较快主要得益于蒸煎饺和预制菜产品快速放量,其他主营产品均维持较快增速。分渠道看,2023年公司直营/经销渠道分别实现收入11.2/7.8亿元,同比分别+15.7%/+49.9%;大B直营渠道实现高增主要得益于上半年同期存在高基数,叠加公司加强对大客户服务力度所致;小B渠道受整体社会餐饮环境变化影响,增速有所放缓。公司持续加大对核心经销商培育扶持力度,2023年前20%经销商销售额同比+18.43%,优于经销渠道整体增速。截至23年末,公司经销商数量净增长389家至1541家。 毛利率稳步提升,带动盈利能力上行。2023年公司毛利率为25.5%,同比+0.3pp;其中24Q1毛利率为25.5%,同比+1.5pp,毛利率提升主要系产品结构提升与原材料成本下行。费用率方面,2023/24Q1公司销售费用率分别为4.7%/5.9%,同比+0.76pp/+0.81pp;主要系公司加大线下渠道投放及线上推广费用所致。2023/24Q1管理费用率分别为8.4%/8.4%,同比分别-0.9pp/+0.5pp。综合来看,公司2023/24Q1净利率同比分别+0.2pp/+0.5pp至7.4%/7.4%。 大B+小B双轮驱动,经营势能持续提升。展望未来1)大B方面,公司持续加强对核心大客户的新品研发及服务力度,大客户门店数量持续增长叠加连锁餐饮渠道持续回暖,存量客户有望维持高增;此外公司亦积极拓展新大B客户,借助品类扩张持续带来收入增量。2)小B方面,公司将继续支持重点经销商做大做强,一方面对经销商赋能帮助其提升管理能力,另一方面与经销商携手开发团餐早餐等新渠道,随着社会餐饮需求逐步复苏,团餐及乡厨等渠道有望加速放量,小B端预计将成为今年拉动公司收入增长的重要引擎。公司作为餐饮供应链龙头企业,在生产能力及规模效应方面已形成坚实壁垒,伴随公司持续探索餐供行业需求并发掘新兴机会,长期业绩有望维持高增。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.68元、2.09元、2.60元,对应动态PE分别为21倍、17倍、14倍,给予“持有”评级。 风险提示。新品推广或不及预期;原材料价格大幅波动风险;食品安全风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.62%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.62亿,根据现价换算的预测PE为23.22。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级24家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为44.72。
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